Легендарные гуру инвестирования: «крах доллара неизбежен

Джим Роджерс является миллиардером, добившимся успеха своими силами, автором бестселлеров «Adventure Capitalist» и «Investment Biker» и популярным финансовым комментатором. Он был соучредителем «Quantum Fund», успешного хедж-фонда, и создателем международного товарного индекса Rogers International Commodities Index (RICI).

Билл Боннер является президентом и основателем «Agora, Inc.» — мирового издателя в области финансовых консультаций и мнений специалистов. Он также является автором интернет-издания Daily Reckoning и регулярным комментатором в журнале MoneyWeek.

Питер Шифф является президентом Euro Pacific Precious Metals (www.europacmetals.com) и ведущим ежедневного радио-шоу The Peter Schiff Show (www.schiffradio.com). Он является автором экономической аллегории «How an Economy Grows and Why It Crashes» и недавнего финансового бестселлера «The Little Book of Bull Moves: Updated and Expanded». Он является частым гостем на телеканалах CNBC и Fox Business, его часто цитируют в печатных СМИ.

Джеффри Кристиан — управляющий директор СРМ Group (www.cpmgroup.com) и известный аналитик по товарным рынкам и рынкам драгоценных металлов. CPM Group издаёт обширные ежегодные справочники по золоту, серебру и металлам платиновой группы и предоставляет широкий спектр консультационных услуг. Джеффри опубликовал в 2006 г. «Commodities Rising» — гид для инвесторов по сырьевым товарам.

Уолтер Д. «Джон» Уильямс, частный консультант-экономист и «экономический разоблачитель», в течение 30 лет работал с компаниями из списка Fortune 500. Его рассылка новостей «Shadow Government Statistics» (shadowstats.com) даёт всесторонний анализ «творческой» практики предоставления экономической информации правительством.

Стив Хеннигсен является главным стратегом по инвестициям и партнёром в «The Wealth Conservancy» в Боулдер, штат Колорадо, содействует клиентам, заинтересованным в сохранении богатства. В настоящий момент активы под его управлением превышают 200 миллионов долларов.

Фрэнк Троттер является исполнительным вице-президентом «EverBank» и партнёром и основателем сайта EverBank.com, национального банка без филиалов, который был приобретён сегодняшним «EverBank» в 2002 г. Он получил степень магистра делового администрирования в Вашингтонском университете и имеет опыт более 30 лет работы в банковской индустрии.

Д-р Крассимир Петров — австрийский экономист, получивший степень кандидата экономических наук в государственном университете Огайо. Являлся помощником профессора в Американском университете в Болгарии, затем работал доцентом в университете Алия в Манаме, Бахрейн. Выступал автором для «Agora Financial» и «Casey Research».

Боб Хои — главный финансовый стратег в «Institutional Advisors», пишет для «Pivotal Events», еженедельного обзора рынка. Его статьи публиковались «Barron’s», «Financial Post», «Financial Times» и «National Post».

BIG GOLD. Многие экономисты, включая правительство, считают, что самое худшее в экономическом плане для нас уже позади. Вы согласны с этим? Если нет, то чего нам следует ожидать в 2011 году?

Джим Роджерс: Ситуация стала лучше для всех тех, кто получает щедрые пожертвования от правительства, но общая ситуация стала хуже. Ещё больше валютной паники. Проблемы в штатах и местные проблемы, плюс проблемы с пенсиями.

Билл Боннер: Ни одна из проблем, что вызвали кризисы в Европе и Америке, не были урегуированы. Их отложили и расширили за счёт большего долга и большего печатания денег, и это приведёт к большему количеству кризисов и более худшим кризисам. Для снижения доли заёмных средств требуется время. 2011 год станет, скорее всего, переходным годом… довольно похожим на 2010-й. Но риск заключается в том, что один из этих латентных кризисов превратится в активный кризис.

Питер Шифф: Для меня это как наблюдать за тем, как кто-то пытается войти снова и снова в стеклянные раздвижные двери. На Уолл-Стрит должны бы знать, что большие вливания ликвидности из ФРС стимулируют настоящее потребление за счёт инвестиций в будущее. Мы — обременённая долгами семья, которая идёт поужинать в дорогой ресторан, чтобы отпраздновать получение новой кредитной карты. Это, возможно, приятное чувство (на данный момент), но мы просто отсрочиваем неизбежное.

Джеффри Кристиан: Мы считаем, что худшее в экономическом плане позади нас в краткосрочном плане. Рецессия закончилась в конце 2009 года, и в 2010-м в США был экономический рост в соответствии с тем, чего ожидала группа СРМ, но выше того, что ожидал более пессимистичный консенсус. В 2011 году мы ожидаем продолжения экономического подъёма. Мы думаем, что некоторые экономисты и наблюдатели слишком оптимистичны сейчас по поводу экономики.

Для США в 2011 г. мы рассчитываем, что ВВП вырастет на 2,5%-2,8%, инфляция останется низкой, а экономика избежит дефляции. Ожидается, что процентные ставки начнут расти, возможно, значительно, во второй половине 2011 года. Доллар, как ожидается, будет неустойчивым, немного вырастет против евро, но продолжит ослабляться по отношению к канадскому и австралийскому доллару, рупии, юаню, рэнду и другим валютам.

Проблемы с государственным долгом европейских стран продолжат вызывать беспокойство на финансовых рынках, но реакции рынка будут менее жёсткими, чем это было в отношении Греции в апреле 2010 года.

Джон Уильямс: Усиливающийся экономический спад —  что формально будет считаться вторым спадом или очередной депрессией в экономике после незначительного улучшения — уже начался. Проблема с экономикой является структурной, когда доходы домохозяйств растут недостаточно быстро, чтобы справиться с инфляцией, и когда расширения задолженности — поощряемой ФРС в течение многих лет в качестве способа обойти проблемы с экономическим ростом, характерные при недостаточном росте доходов — как правило, не происходит в результате системного кризиса платёжеспособности. Таким образом, отдельные потребители, на которых приходится более 70% ВВП, не могут и всё больше не имеют желания поддерживать необходимый рост потребления, от которого так зависит американская экономика.

Стив Хеннингсен: Правительства по всему миру (я не особо обращаю внимание на экономистов) хотят, чтобы мы поверили, что худшее у нас позади, так как финансовая система построена на фундаменте доверия и уверенности. И то, и другое сильно пострадали, когда было показано, что большая часть благосостояния мира в последние несколько десятилетий была попросту миражом, который, растаяв, оставил после себя только долги без средств для будущего производства. Теперь они хотят, чтобы мы поверили, что они решили проблему посредством ещё больших долгов.

В этом году я буду следить за тем, как в следующие месяцы всплывут на поверхность трупы государственного и муниципального долга США.

Фрэнк Троттер: Сейчас у меня несколько мрачный, но не удручающий взгляд на ситуацию. Я думаю, что в 2011 году мы продолжим переживать болезненное состояние экономики как во времена Картера, когда сочетаются продолжающаяся высокая безработица, неуверенные деловые инвестиции, повышающиеся цены, низкие цифры в жилищном строительстве, если брать их на абсолютной основе, и ползучие процентные ставки.

Будучи крупными агентами по обслуживанию задолженность по ипотеке, мы не видим значительных улучшений в платежах, что могло бы означать, что худшее у нас полностью позади, а при росте ставки кредитования по ипотеке мы видим меньше возможности для сегодняшних ипотекодержателей изменить условия займа и уменьшить платежи.

Крассимир Петров: Нет, худшее ещё впереди. Никаких структурных изменений сделано не было, проблемы устранены не были. Печатание денег, иначе называемое валютным стимулированием, является решением на скорую руку, которое отсрочило проблему, но также сделало её намного хуже. Я бы сказал, что мы всё ещё находимся на раннем этапе кризиса, и у нас впереди ещё 4-8 лет.

Боб Хои: Худшее из экономических невзгод после «пузыря» мы ещё не прошли.

BG: Инфляция цен растёт, но огромное количество печатаемых денег пока ещё не ударило по системе. Случится ли это позднее в 2011 году, или не случится совсем?

Джим Роджерс: Это происходит. США и CNBC лгут. Большинство других стран не лгут и признают, что ситуация ухудшается.

Билл Боннер: Скорее всего, существенная инфляция потребительских цен не проявится в 2011 году. Взрыв печатания денег сдерживается командой сапёров по снижению доли заёмных средств. Это, вероятно, продолжится в 2011 году. Но не навсегда.

Питер Шифф: 2010-й был годом, когда Китай начал сокращать свои покупки казначейских обязательств США в пользу золота, твёрдых активов и валют развивающихся рынков. ФРС стала основным покупателем казначейских обязательств. Это представляет собой новый этап на пути к краху доллара, и это проявится в 2011 году в виде большей «необъяснимой» инфляции — как мы видим сейчас на примере цен на всё, от зерна до бензина.

Джеффри Кристиан: Мы начинаем видеть сейчас некоторое увеличение денежных агрегатов, что говорит о том, что денежно-кредитное регулирование начинает просачиваться в экономику. Мы ожидаем, что эта тенденция усилится в течение 2011 года. Это увеличит инфляцию, но мы ожидаем, что основные проявления этого будут иметь место из-за более высоких процентных ставок по казначейским ценным бумагам, так как ФРС и министерство финансов пытаются продать облигации, чтобы стерилизовать инфляционные последствия валютного стимулирования и профинансировать текущий огромный дефицит федерального бюджета.

Джон Уильямс: Проблемы денежной эмиссии станут всё более очевидными в слабости валютного курса доллара США. Связанное с этим давление роста цен уже отражается на таких торгующихся в долларах сырьевых товарах как нефть. Существует большой риск быстрого роста потребительских цен до конца 2011 года, что подготовит почву для гиперинфляции. Крайней датой натиска гиперинфляции является 2014 год.

Стив Хеннингсен: Моя оценка относится к будущему, так как цикл снижения доли заёмных средств продолжается, с дефляционными ветрами в жилищном секторе, дующими нам в лицо, и банками, которые продолжают накапливать деньги, как моя 9-летняя дочка собирает принадлежности для куклы American Girl. Я всё ещё ожидаю, что инфляция продолжится в таких секторах как энергия, хлеб, цирки и всё, что предоставляет средства к существованию римлянам — то есть людям.

Фрэнк Троттер: Большая часть исследований показывает, что со временем увеличение денежной массы не является краткосрочным экономическим стимулом, и имеет скромное воздействие в период от 18 до 36 месяцев. Вдобавок к этому, эта теория признаёт, что увеличение денежной базы — а это то, что происходит пока что — увеличивает экономическую активность, только если сопровождается приличным мультипликатором; а этого нет. Настоящий риск в том, что при растущих процентных ставках и вяло развивающейся экономике ФРС будет обязана продолжить валютное стимулирование — ВС3, ВС4 и так далее, и всё это может иметь значительные инфляционные последствия.

Я больше обеспокоен общей инфляцией цен здесь, в США, и её потенциалом уменьшить общий экономический рост.

Крассимир Петров: Это трудный вопрос. Я бы подумал, что инфляция цен уже должна бы свирепствовать на данный момент, но это очевидно не так. У меня ощущение, что 2011-й станет повторением начала 2008-го, когда цены на сырьевые товары (CRB) достигали новых рекордных высот. Падающий доллар спровоцирует ажиотаж в отношении сырьевых товаров как страховки против инфляции. Я действительно склонен сделать совершенно возмутительный прогноз, что нефть может достичь 200 долларов, когда валютное стимулирование №3 вызовет ещё одну долларовую панику, или, может быть, долларовый кризис.

Боб Хои: Масштабное «печатание» широко рекламировалось и находится «в рынке».

BG: Доллар США закончил 2010 год там же, где он его начал; возобновит ли он свою тенденцию к снижению в 2011 году, или же страхи по поводу его смерти являются непомерно раздутыми?

Джим Роджерс: Нет, но в будущем да.

Билл Боннер: Не знаю. Но с долларом связано больше рисков, чем потенциального выигрыша.

Питер Шифф: Трудно точно определить, когда доллар рухнет, но чтобы избежать такого результата в ближайшем будущем, потребуется чудо. Всё действительно зависит от того, когда кредиторы Соединённых Штатов поймут, что они получат обратно сумму долга не в реальном исчислении, а скорее в сильно девальвированных долларах. Мы уже видим, что средняя продолжительность казначейского долга США уменьшилась до уровня ниже Греции. Никто не хочет покупать 30-летние облигации с негативными реальными процентными ставками, насколько это видно.

Джеффри Кристиан: Мы ожидаем, что доллар будет неустойчивым по отношению к большинству валют в 2011 году, но его смерть предсказывают раньше времени. Доллар может двигаться в боковом коридоре, поднимаясь чуть выше по отношению к евро, йене и фунту стерлингов, но продолжая ослабляться по отношению к канадскому и австралийскому доллару, рупии, юаню, рэнду и другим валютам развивающихся экономик.

Джон Уильямс: Остаётся высокий риск панической продажи доллара, которая может случиться позднее в этом году, если экономика США снова резко упадёт, ФРС непрерывно будет расширять своё стимулирование, а держатели долларов будут сбрасывать американскую валюту и номинированные в долларах бумажные активы. Это стало бы предвестником инфляционной проблемы.

Стив Хеннингсен: Аналогично моим мыслям в прошлом году, я всё ещё считаю, что доллар будет ослабляться в долгосрочной перспективе, но он может резко меняться в течение следующего года. Если государственный долг снова станет проблемой, как мне кажется, это случится позднее в этом году, тогда все снова побегут обратно к «матери-доллару» для последнего объятия, прежде чем она вернётся в свою постель больного.

Фрэнк Троттер: В то время как экономика колеблется, а внимание мирового инвестиционного сообщества привлечено то к одному, то к другому кризису, я ожидаю, что доллар США будет меняться в текущем диапазоне. После этого, однако, мой анализ говорит о том, что оценивая по ключевым факторам бюджетной и кредитной политики, в сочетании со значительным внешнеторговым дефицитом, США не выглядят так же хорошо, как наши основные торговые партнёры, и поэтому я ожидаю, что доллар будет обесцениваться, возможно, значительным образом в промежуточный период. Большие геополитические события могут ускорить это или создать побег в качество доллара, так что держите свои шляпы.

Крассимир Петров: Я думаю, что доллар возобновит своё снижение. Я ожидаю ВС3 и ВС4 — праздник печатания долларов, который в конечном счёте потопит доллар. Конечно, у всех необеспеченных золотом валют большие проблемы и они склонны к печатанию сверх меры, но резервный статус доллара на самом деле делает его сейчас более уязвимым. Упадёт ли доллар по отношению к другим валютам — это бесполезная игра. Это как быть в больнице, где все пациенты болеют раком, и пытаться угадать, кто будет чувствовать себя лучше в конце следующего года, или пытаться угадать, кто умрёт первым. Именно поэтому намного безопаснее играть долларом против золота.

Боб Хои: Страхи по поводу смерти доллара широко обсуждались, и они «в рынке». От самого доллара не откажутся — только от умных голов, которые им «управляли».

BG: Золото росло в цене в течение 10 лет подряд, поэтому некоторые называют это пузырём, однако золото примерно ниже максимума с поправкой на инфляцию. Каковы перспективы для этого металла в 2011 году, по вашему мнению?

Джим Роджерс: Вряд ли это «пузырь», когда золотом владеют малое количество людей. Кто знает? Запоздалая коррекция, но кто знает?

Билл Боннер: Выгодно инвестированные средства — это средства, вложенные в золото. Они останутся в золоте, пока повышение на рынке, начавшееся 10 лет назад, не достигнет, наконец, своего пика. Крайне маловероятно, что это случится в 2011-м; это будет, вероятно, через годы. Между тем у золота наверняка будет год-другой потерь. Не беспокойтесь об этом. Покупайте золото. Будьте счастливы.

Питер Шифф: Что забавно по поводу пузыря, это то, что когда он реален, его никто не замечает. Те же самые комментаторы, что были слепы в отношении пузыря технологических компаний, а теперь пузыря с казначейскими облигациями, теперь прытко указывают на золото как на пузырь. Но правда в том, что у многих из них есть личное неприятие золота, так как они напрямую извлекают выгоду из нашей системы необеспеченных денег. «Голдман Сакс» получил 100 центов на доллар при спасении AIG, которое никогда бы не случилось в системе, базирующейся на золоте. Намного проще напечатать миллиард бумажных долларов, чем выкопать миллион унций золота.

Золото продолжит расти в 2011 году, так как валютная война продолжается и инвесторы продолжают искать стабильности. Если только не произойдёт резкое изменение того, как США делают дела, думаю, торговля золотом будет являться безопасной.

Джеффри Кристиан: Цена в 1550 долларов возможна, хотя, учитывая огромное давление со стороны покупающих инвесторов, цены могут взлететь как угодно. После этого мы ожидаем, что цены упадут, первоначально до примерно 1340 долларов или 1380 долларов. Мы ожидаем, что цена на золото останется на уровне выше 1280 или в этом районе в течение большей части 2011 года, и в среднем достигнет примерно 1369 долларов в течение всего года.

Джон Уильямс: Так как американский доллар всё больше обесценивается, а золото имеет тенденцию сохранять покупательную способность долларов, вложенных в него, то потенциал роста золота в этом году ничем не ограничен, разве что пределами масштабного потенциала снижения курса доллара США. Любая промежуточная волатильность доллара, крайняя или иная, будет кратковременной. Пузыря нет — только усиливающееся ослабление доллара США — а цена на золото в основе своей движется в сторону повышения в следующие годы.

Стив Хеннингсен: Я считаю, что золото снова докажет, что ребята, говорящие о пузыре, неправы, и закончит год позитивно (понятия не имею, на каком уровне, и мне, впрочем, всё равно). Однако я думаю, что этот год будет более неустойчивым и что «золотым жукам» (сторонники сохранения денежных функций золота — прим. perevodika.ru) лучше оставаться на экспрессе драгоценных металлов, или же их могут раздавить.

Фрэнк Троттер: Я всё ещё думаю, что с повышающейся инфляцией цен и происходящими большими политическими событиями может оставаться пространство для роста. Если фондовые рынки наберут обороты, произойдёт уменьшение роста рыночной стоимости или даже значительное падение, но на основе факторов, которые я упомянул выше, я не вижу, чтобы это было весьма вероятным.

Крассимир Петров: У золота всё ещё выдающиеся фундаментальные показатели. Я думаю, что в течение 2010 года эти фундаментальные показатели значительно укрепились: (1) «Никакой [стратегии] выхода для Бена», когда он запустил ВС2, и наверняка запустит ВС3, ВС4 и т.д., (2) никаких больше продаж центральными банками золота, (3) большее число центральных банков становятся покупателями золота, и (4) зондирование почвы для глобальной обеспеченной золотом валюты.

Я понятия не имею, как люди могут даже заявлять, что золото стало пузырём — едва ли 1 из 100 человек что-то понимает в инвестировании в золото. Во время пузыря на рынке недвижимости каждый второй человек занимался этим. Мария «Money Honey» Бартиморо (американская журналистка, известная освещением работы фондового рынка на телеканале CNBC — perevodika.ru) пока ещё не передавала репортажи из ямы упавшего золота на товарной бирже; управляющие золотыми фондами и аналиткии пока ещё не приобрели статуса рок-звёзд; и гламурные модели пока ещё не встречаются с парнями, инвестирующими в золото. Кто является Генри Блоджетом [со-ведущий программы Tech Ticker] в секторе золота, есть у нас уже такой?

Да, золото в конечном счёте превратится в пузырь, но это случится, мне кажется, лет через 5-8.

Боб Хои: В 2011 году реальная цена золота возобновит свою восходящую тенденцию.

Перевод- Переводика

«Investment Legends: “Dollar Collapse Inevitable”