Последним романтикам иностранных инвестиций — 2

Друзья! В первой статье этого цикле (смотрите Последним романтикам – 1) мы поняли, что деньги могут быть внешними или внутренними. Внешние и внутренние деньги применяются в несхожих случаях и для разнящихся целей. Это – разные деньги.

За все деньги страны отвечает Национальный банк. Он хранит запас внешних денег, он обеспечивает наличный и безналичный оборот внутренних денег, он создает условия для обмена между внутренними и внешними деньгами. Давайте рассмотрим его деятельность подробнее.

Глава первая. Деньги

Часть 2. Национальный банк

Запас внешних и внутренних денег у Национального банка

Где накапливается и хранится запас так непросто полученных нашей страной внешних денег? В золотовалютных резервах центрального банка страны.

В Украине центральный банк называется Национальным банком Украины (НБУ). Именно золотовалютные резервы НБУ, а не бюджет Правительства, накапливают доходы, а значит и прибыль страны-предприятия. Хотя в бюджете Правительства, как в искривленном зеркале, могут отражаться некоторые поступления внешних денег в золотовалютные резервы Национального банка.

Сами золотовалютные резервы НБУ не являются прибылью страны за текущий год. Во-первых, они накапливают валютные поступления за все прошлое время. Во-вторых, они состоят из двух частей. Первая часть – это накопленная за предыдущие годы и нерастраченная прибыль страны. Вторая часть – это кредиты во внешних деньгах, которые страна-предприятие получила от своих кредиторов и еще не успела израсходовать.

Зачем стране внешние кредиты? Бывает, что несколько лет подряд страна-предприятие работает с убытком. В этом случае приходится тратить на внешние покупки запас прибыли, т.е. внешних денег, накопленный ранее. Но и запас золотовалютных резервов может подойти к концу.

Тогда страна обращается за кредитами во внешних деньгах, в надежде, что в скором времени ситуация чудесным образом сама собой наладится: понабегут иностранные инвесторы и всё сами сделают за нас. Экономика опять станет конкурентоспособной, и мы начнем получать прибыль на внешнем рынке. Вот, заживём-то!

Почему-то вспоминается старый добрый мультик «Вовка в тридевятом царстве», в котором Двое из Ларца Одинаковы с Лица все делали за мальчика Вову, попавшего в сказочную страну. Правда и булки с кренделями, которые Вова получил в награду за выполненную не им работу, они тоже потом съели сами. А Вова остался ни с чем. И, тем не менее, герой сказки усвоил непростой урок, и все закончилось хеппи-эндом.

Итак, Национальный банк имеет запас внешних денег – это его золотовалютные резервы. А есть ли у Национального банка запас внутренних денег?

Современные деньги – это набор ноликов и единичек в компьютере главного банка страны. Национальный банк властен над внутренней валютой, т.е. над цифрами в своем компьютере. Если нужно, он добавит в компьютер еще ноликов или единичек. Если нужно – удалит их оттуда.

Я, когда пишу этот текст, не имею запаса букв. Я просто нажимаю на клавишу, и буква в тексте появляется. Захочу – добавлю, захочу – удалю букву или сразу десять. Если бы я жил сто лет назад, когда компьютеров еще не было – я бы сказал, что мне не нужен запас букв, ведь у меня есть печатная машинка. Точно так же, у Национального банка есть виртуальный «печатный станок». Поэтому, ему и не нужен запас электронных внутренних денег.

Тем не менее, у Национального банка есть запас бумажек и металлических кружков, которые выполняют роль внутренних наличных денег – банкнот и монет. В экономике часть денег обслуживает наличный оборот, т.е. имеет не электронную, а материальную форму.

Предприятие, как правило, получает деньги от продажи продукции в электронной безналичной форме. А для выдачи зарплаты может потребоваться бумажная наличная форма денег. Т.е. часть цифр у себя на счету фирма периодически переводит в бумажки. И необходимый запас этих бумажек есть в каждом банке.

Национальный банк следит за тем, чтобы таких бумажек хватало для нужд банков, обслуживающих предприятия. У Национального банка есть склад с запасными бумажками и фабрика, которая эти бумажки допечатывает, т.к. со временем бумажки рвутся и требуют замены. Но эта фабрика не производит эмиссию или «печать» денег. Она просто разрисовывает бумажки красивыми портретами или штампует рисунки на монетках.

В наше время внутренние деньги всегда эмитируются, выпускаются в безналичном виде. Наличные деньги являются просто одной из форм или производной от общего количества внутренних денег в экономике. Когда Национальный банк увеличивает общую внутреннюю денежную массу, изменяя цифры на электронных денежных счетах, как следствие увеличивается и потребность наличного оборота в бумажках и монетах. Но не наоборот!

Очередная порция разрисованных на фабрике бумажек сама по себе не увеличивает денежную массу. Она просто лежит на складе до тех пор, пока не будет востребована банками для замены части увеличившихся цифр на счетах предприятий новыми красивыми бумажками и монетами. И только в этом случае свежеотпечатанные наличные деньги поступают в оборот.

Таким образом, Национальный банк имеет запас внешних денег и не имеет запаса внутренних денег в безналичной электронной форме, в которой он и осуществляет эмиссию. Часть эмитированных безналичных электронных денег со временем поменяет свою форму на наличную. Для этого у Национального банка есть запас разрисованных бумажек и металлических кружков. Выйдя в наличный оборот, банкноты и монеты станут полноценными внутренними деньгами, частично заменив собой электронные безналичные деньги.

Взаимопревращение внутренних и внешних денег

Нам уже понятно, что внутренние деньги ходят на внутреннем рынке страны, а внешние деньги – на внешнем рынке. Можно ли превратить внутренние деньги во внешние, а внешние деньги во внутренние?

На первый взгляд, это не составляет труда. Для трансформации внутренних денег во внешние нужно просто взять деньги на внутреннем рынке и воспользоваться ими для расчетов на внешнем рынке. Для превращения внешних денег во внутренние, необходимо часть заработанных страной-предприятием внешних денег запустить во внутренний оборот.

В такой упрощенной картине экономики внутренние и внешние деньги предстают в виде двух равноправных частей или половинок общей денежной массы. Уменьшая одну половинку, мы тем самым увеличиваем вторую. Деньги перетекают из внешних во внутренние и из внутренних во внешние.

Но если присмотреться к деньгам внимательнее, мы поймем, что все не так просто. Деньги имеют свою форму воплощения – валюты разных стран. Большинство стран выпускают собственные валюты. И лишь некоторые страны пользуются исключительно чужими валютами.

На внутреннем рынке мы с удовольствием рассчитываемся своей национальной валютой. Но если наша валюта не очень популярна на мировом рынке, мы не сможем воспользоваться ею для осуществления внешних платежей. Ее попросту не захотят у нас взять в оплату за предоставляемые нам иностранные товары.

Как мы видим, не очень уж и легко превратить внутренние деньги во внешние их незатейливым переносом с внутреннего рынка на внешний международный рынок.

Теперь посмотрим на обратный процесс трансформации внешних денег во внутренние. Можно ли перенести внешние деньги во внутренний оборот, т.е. использовать иностранную валюту для внутренних расчетов? Большинство стран запрещают это или ограничивают подобную возможность. Почему же?

С одной стороны – это не практично. Иностранная валюта используется для внешних расчетов – там, где национальную валюту страна пустить в дело не может. Применение дефицитной иностранной валюты на внутреннем рынке, где хорошо работает своя валюта, выглядит бесполезным и излишним.

С другой стороны – это опасно. Количество внутренних денег сильно влияет на экономический рост и уровень цен. Слабо контролируемое поступление иностранной валюты во внутренний денежный оборот может привести к плачевным последствиям – например, к высокой инфляции.

Итак, прямое использование внешних денег во внутреннем обороте возможно, но в общем-то нежелательно. А прямое применение внутренних денег во внешних расчетах, как правило, невозможно.

Скажем так, внешние деньги имеют более сильную позицию по сравнению с внутренними деньгами. Внешние деньги могут использоваться, как для международных расчетов, так и для нужд внутреннего оборота, хотя страны стараются избегать последнего. Внутренние деньги, в большинстве случаев, пригодны лишь для внутренних расчетов.

Допустим, что перед нами стоит задача превратить свои внутренние деньги во внешние.

Прямая трансформация между внутренними и внешними деньгами подразумевает простой перенос денег с внутреннего рынка на внешний рынок, выполняемый одним и тем же лицом самостоятельно. Когда прямой перенос невозможен, можно использовать непрямой или обходной механизм конвертации денег. Таким механизмом является обмен валют или, обобщенно, обмен внешними и внутренними деньгами между двумя сторонами.

Можно найти другого участника, стремящегося совершить обратное превращение денег – из внешних во внутренние. Теперь остается просто поменяться с ним деньгами – отдать ему свои внутренние деньги взамен на его внешние деньги. Это и есть суть обмена деньгами.

Если найти желающего не удается – необходимо наличие посредника, обладающего запасом внутренних и внешних денег. Сегодня посредник поможет с обменом нам, а завтра найдет нуждающегося в обратном обмене. Таким посредником может выступить коммерческий банк. Но иногда банк накапливает излишнюю сумму внутренних или внешних денег и не может от нее избавиться. В этом случае банку самому требуется посредник. Самым главным посредником при обмене деньгами в нашей стране является Национальный банк Украины.

Более сложная картина экономики демонстрирует нам внешние и внутренние деньги как две отдельные стабильные денежные массы, которые никогда не перетекают одна в другую. При обмене деньгами часть внутренней денежной массы перемещается от одного хозяина ко второму. Одновременно с этим, соответствующая часть внешней денежной массы переходит в обратном направлении – от второго хозяина к первому.

Деньги меняют хозяев, но оказываются верными себе. Внешние деньги всегда остаются внешними, а внутренние деньги не перестают быть внутренними. Взаимопревращения внутренних и внешних денег не происходит – вместо этого осуществляется обмен деньгами между двумя их владельцами.

Три вопроса к обмену деньгами

В каких случаях происходит обмен между внешними и внутренними деньгами?

Внутренние и внешние деньги обмениваются друг на друга в случае трансграничной купли-продажи товаров и услуг, а также в случае осуществления международного денежного перевода из страны за ее границы или извне внутрь страны.

Обмен внешних денег на внутренние происходит при продаже отечественных товаров и услуг за рубеж. В этом случае отечественные товаропроизводители получают за свою продукцию внешние деньги. Выплату заработной платы, приобретение ресурсов и комплектующих на внутреннем рынке, оплату налогов они осуществляют во внутренних деньгах. Поэтому, часть заработанных внешних денег обменивается ими на внутренние деньги.

Денежный перевод из-за границы тоже может сопровождаться обменом внешних денег на внутренние деньги. Например, перевод в иностранной валюте, полученный от работающего за границей родственника, будет обменен на гривны. Очередной транш от международных организаций, полученный Правительством для пополнения бюджета, тоже будет конвертирован в национальную валюту.

Обмен внутренних денег на внешние происходит при покупке зарубежных товаров и услуг отечественными фирмами и домохозяйствами. Для осуществления денежного перевода за пределы страны также необходимо поменять национальную валюту на иностранную. Например, это происходит при возврате международного кредита или при вывозе капитала из страны.

Как происходит обмен между внутренними и внешними деньгами?

Конвертация валют происходит под руководством Национального банка, который устанавливает специальный курс для обмена внутренней валюты на внешнюю и внешней валюты на внутреннюю.

НБУ также выступает посредником последней инстанции при обмене валют. В том случае, когда на валютном рынке не осталось свободных объемов иностранной валюты или национальной валюты, можно обратиться за обменом к Национальному банку.

Где НБУ берет национальную валюту, когда кто-то хочет обменять у него полученную на внешнем рынке иностранную валюту на гривны для операций внутри страны? В этом случае, Национальный банк эмитирует, выпускает, «печатает» дополнительную порцию безналичных внутренних денег, рисует в своем компьютере новые нолики и единички, вводит их в оборот в электронной форме, отдавая взамен на внешнюю валюту.

Такую эмиссию внутренней валюты Национальным банком можно назвать вынужденной эмиссией. Она происходит не по свободному желанию НБУ, а вынужденно, под давлением условий, которые складываются на рынке обмена валют.

При вынужденной эмиссии количество внутренних денег в экономике повышается. Золотовалютные резервы Национального банка тоже увеличиваются за счет иностранной валюты, полученной НБУ при обмене. Запас внешних денег растет.

Где НБУ берет внешние деньги, если кто-то хочет обменять у него национальную валюту на иностранную для ее вывода за рубеж? В своих золотовалютных резервах. При таком обмене золотовалютные резервы Национального банка уменьшаются. Запас дефицитных внешних денег несет потери.

А что происходит с внутренней валютой, полученной НБУ в результате обмена? Национальный банк выводит эти внутренние деньги из оборота, изымает их, аннулирует, уничтожает. Происходит вынужденное изъятие внутренних денег. Количество внутренних денег в экономике уменьшается.

При этом не происходит увеличения запаса внутренней валюты в Национальном банке. Помните, НБУ не хранит у себя электронные внутренние деньги. Он их просто удаляет из компьютера.

От чего зависит обменный курс национальной валюты по отношению к иностранным валютам?

Национальный банк может устанавливать курс обмена валют исходя из разных соображений или макроэкономических целей, которые он перед собой ставит. В большинстве случаев, НБУ руководствуется текущим спросом на иностранную валюту и ее предложением на рынке обмена валют.

Если объем спроса на внешнюю валюту превышает объем ее предложения – значит на рынке возник дефицит или нехватка внешней валюты. Национальный банк может восполнить этот недостаток иностранной валюты из своих золотовалютных резервов. В этом случае, он выходит на рынок в качестве продавца внешней валюты, а полученные при обмене гривны изымает из оборота. Такой вариант мы уже рассмотрели.

НБУ может поступить в этой ситуации и по-другому – поднять обменный курс иностранной валюты относительно гривны, например с 25 грн./дол. до 30 грн./дол. Это приведет к тому, что за ту же сумму внутренних денег, которые поступили на валютный рынок, можно будет получить уже меньший объем внешних денег. Тем самым, валютный рынок придет в равновесие.

Если на валютном рынке наблюдается переизбыток иностранной валюты – НБУ может пополнить свои золотовалютные резервы за счет этого переизбытка, выкупив его с помощью вынужденной эмиссии гривны. Или он может понизить курс обмена внешней валюты, к примеру с 30 грн./дол. до 25 грн./дол. Тогда за тот же объем внутренних денег, который присутствует на рынке обмена валют, экономические субъекты смогут выкупить больше внешней валюты. Валютный рынок снова уравновесится.

В каждом случае неравновесия на валютном рынке Национальный банк может вмешаться, выбрав одно из двух решений – повлиять на рынок с помощью своих золотовалютных резервов или с помощью обменного курса. Возможен и промежуточный вариант, когда НБУ уравновешивает рынок частично за счет золотовалютных резервов и частично за счет изменения обменного курса. Альтернативой всем этим действиям остается невмешательство Национального банка в процессы, которые происходят на валютном рынке.

Нехватка внешних денег

Что происходит, когда запас иностранной валюты в золотовалютных резервах НБУ в какой-то момент не достаточен для покрытия потребности экономики во внешних деньгах? Что делать, если накопленных экономикой внешних денег не хватает для оплаты зарубежных поставок и для осуществления денежных переводов?

Чуть выше мы выяснили, что в Украине внешняя и внутренняя денежные массы не перетекают одна в другую. Это значит, что внешняя денежная масса не может быть пополнена за счет превращения части внутренней денежной массы во внешние деньги. Украинские гривны нельзя перекрасить в другой цвет и выдать за доллары или евро. Такая трансформация в текущих условиях в нашей стране невозможна.

С помощью обмена деньгами этот вопрос тоже не удастся решить. Обмен внутренних денег на внешние не создает новых внешних денег. Просто часть внешних денег переходит от одного владельца к другому. Общее же количество внешних денег в экономике сохраняется, и оно по-прежнему остается недостаточным для текущих нужд.

Может ли Национальный банк справиться с дефицитом внешних денег без использования истощившихся золотовалютных резервов, ограничиваясь лишь своим влиянием на обменный курс?

Существует популярное мнение о том, что в случае нехватки в экономике внешних денег, рынок обмена валют сам все урегулирует. Стоит Национальному банку поднять обменный курс иностранной валюты относительно украинской гривны, и потребность во внешних деньгах сама собой уменьшится.

При росте обменного курса уменьшится объем иностранной валюты, который будет выкуплен на валютном рынке. Валютный рынок уравновесится. Но неудовлетворенная потребность во внешних деньгах никуда не денется.

Давайте представим, что в золотовалютных резервах НБУ осталось всего 1,5 млрд. долларов. При этом в текущем месяце стране необходимо погасить очередной транш МВФ в размере 1 млрд. дол., Правительство должно выплатить внешним кредиторам 500 млн. дол. по еврооблигациям. Это – уже 1,5 млрд. дол.

В этом же месяце коммерческие фирмы и предприятия должны вернуть внешние долги на сумму 500 млн. дол. Кроме этого, экономика нуждается в текущем импорте на сумму 500 млн. дол. Это – еще 1 млрд. дол.

Таким образом, общая потребность экономики во внешних деньгах в этом месяце составляет 2,5 млрд. дол. при имеющихся в наличии в золотовалютных резервах НБУ 1,5 млрд. дол.

Из общей суммы импорта в 500 млн. дол.: 200 млн. дол. – это некритический импорт, а 300 млн. дол. – это критический импорт нефти и газа, то есть импорт, от которого нельзя отказаться ни при каких условиях, иначе промышленность страны остановится и население останется без тепла, еды и работы.

Поднимая обменный курс доллара по отношению к гривне можно снизить только объем некритического импорта: с 200 млн. дол. до 100 млн. дол., и даже до 50 млн. дол. Какое-то время люди могут обойтись без подорожавших бананов, айфонов и поездок в Египет. Если курс обмена вырастет от 25 грн./дол. до 100 грн./дол., возможно, некритический импорт упадет и до 5-10 млн. дол.

Но, как ни поднимай обменный курс, необходимость в критическом импорте не уменьшится – промышленность должна работать, и ей нужны энергоносители. Потребность фирм и предприятий в погашении внешней задолженности в срок никуда не денется, иначе они будут объявлены банкротами и проданы за долги. Обязательства государства перед внешними кредиторами тоже не могут быть удовлетворены поднятием обменного курса.

Обменный курс влияет лишь на некритический импорт – бананы, гаджеты и туристические поездки.

Насущная потребность во внешних деньгах для критического импорта и погашения задолженности может быть удовлетворена только за счет золотовалютных резервов.

Нехватка золотовалютных резервов означает недостаточность запасов прибыли страны-предприятия, полученной в прошлые периоды. В этом случае, потребность во внешних деньгах может быть обеспечена только новыми поступлениями внешних денег из-за рубежа: текущей внешней прибылью страны, иностранными кредитами или доходом от продажи имущества страны-предприятия иностранцам за внешние деньги.

В нашем примере у страны есть 1,5 млрд. дол., а ей требуется 2,5 млрд. дол. Текущий дефицит внешних денег составляет 1 млрд. дол. Допустим, что с помощью поднятия обменного курса мы уменьшили некритический импорт с 200 млн. дол. до 10 млн. дол. Таким образом, неудовлетворенная потребность экономики во внешних деньгах составляет 810 млн. дол. Именно такую внешнюю прибыль должна получить страна в течение месяца, чтобы покрыть нехватку внешних денег.

Если страна-предприятие в данный момент не получает достаточной прибыли на внешних рынках, значит выход из тяжелой ситуации возможен за счет привлечения новых внешних кредитов. Можно также частично понизить сумму выплаты за счет реструктуризации старых кредитов, т.е. продления сроков их погашения.

Самым крайним вариантом остается продажа страны-предприятия по частям за долги. Например, для получения внешних денег можно продать иностранцам землю, порты или стратегические предприятия. В конце концов, можно выручить необходимые внешние деньги за никому не нужную, кроме недалеких иностранных инвесторов, ржавую газовую трубу.

(продолжение следует)

Подписывайтесь на канал «Хвилі» в Telegram, на канал «Хвилі» в Youtube, страницу «Хвилі» в Facebook