Рецессия в США и Европе никогда и не заканчивалась

Рецессия, о которой говорит Ку, не техническая рецессия. В конце концов, технически экономика растёт – медленно, незаметно, как вращение земли. Но при ближайшем рассмотрении заметна теневая рецессия, которую он и другие экономисты называют «рецессия балансовой отчётности». Это означает, что все в Западном Мире – домохозяйства, корпорации и иногда даже правительства – сосредоточены на выплате балансовой отчётности (то есть выплате долгов) одновременно. Это хорошо для отчётности. Но это ужасно для подъёма слабой экономики.

Ку выполнил чёрную работу по описанию картины баланса США и ряда крупнейших европейских экономик. Зубчатые линии немного режут глаз, но рассказывают простую историю. Между IT-пузырём и ипотечным пузырём домохозяйства (на графике красным), корпорации (синим) или и те, и другие занимали огромные деньги, год за годом. Когда ударила рецессия, наши поступления упали, и мы начали получать излишки, сберегая больше наших денег.

Первый график: США. В годы после технического пузыря экономика США зависела от того, что американцы покупали больше домов (и более дорогих домов), чем когда-либо ранее. Сегодня американцы покупают меньше домов, чем когда-либо за 60 последних лет, пятая часть домовладельцев тонет, и рейтинги сбережений зашкаливают. Заёмные средства создали огромный (величиной в 9% от ВВП) сдвиг в направлении сбережений в частном секторе. Между тем, займы общественного сектора составляют только 2/3 от этого сдвига.

Та же песня в Великобритании. Домохозяйства занимали всю дорогу, начиная с 2000-го года. Рецессия ударила в 2008 году, и частный сектор массировано качнулся в сбережения, больше чем правительство качнулось в сторону займов.

В Испании и Ирландии перемены были даже более ошеломляющие, но результат тот же: займы частного сектора достигли пятой части ВВП в обеих странах.

{advert=4}

Что происходит по всему миру: извлекается пузырь домохозяйств, внутренние инвестиции торпедируются, домохозяйства сберегают миллиарды долларов, которые они бы потратили ещё пять лет назад, и правительства получают глубокие дефициты в результате:

а) значительно более низких налоговых поступлений;

б) более высоких обязательных и стимулирующих платежей.

Консервативное объяснение тому, как выйти из этой балансной рецессии, как я понимаю это, что с уходом Обамы мы сможем выделить регуляторы, держащие бизнес инвестиции на обочине, снизить налоги, урезать расходы правительства, и стимулировать домохозяйства и компании начинать тратить больше денег. Этот сценарий не невозможный, но очень маловероятный.

Безработица, по разным измерениям, составляет 9% (официально), 11% (официально, с учётом долевого рейтинга 2009 года), или 16% (более широкое измерение «U6»). Без правительственных трат она, скорее всего, вырастет. Спрос ужасно низок (с учётом инфляции доход на душу населения ниже, чем был в 2006 году). Без правительственной поддержки он, скорее всего, будет ещё ниже.

Правительственные займы на графиках выше заменяют недостаток расходов частного сектора. Это костыль. Если мы выбьем костыль из-под экономики, возможно, что пациент научится ходить очень, очень быстро. Но не более ли вероятно, что мы упадём обратно в рецессию?

Источник: The Atlantic