На прошлой неделе ФРС продолжала сокращать свой баланс, активы сократились на $7.8 млрд., на $8.5 млрд. было погашено ипотечных бумаг и бумаг агентств, ещё $3.2 млрд. долгов было погашено по программам поддержки AIG, а облигаций Казначейства было куплено всего на $4.1 млрд.
{advert=1}
Фактически это второе подряд сокращение баланса ФРС, за две недели он сократился на $14.6 млрд. и теперь активы составляют $2867.4 млрд. Наличность и резервы банков немного просели на этом фоне, хотя и остаются на крайне высоком уровне.
Банковский кредит, после трех недель медленного восстановления, за неделю до 20 июля отыграл вниз на $15.8 млрд., виновником стал ипотечный кредит, который сократился на $28.5 млрд., с весны кредит стабилизировался, но пока говорить о его росте не приходится, но это не касается ипотечного кредитование по которому зафиксированы новые многолетние минимумы.
Межбанковские потоки сильно не изменились, хотя обязательство американских офисов иностранных банков и выросли до рекордных $135.4 млрд. млрд. (уровни 1998 года). Иностранные банки по-прежнему держат около половины кэша, остальная половина у американских банков. Межбанк все также мертв, объемы межбанковского кредитования на неделе составляли $117..4 млрд. Интересные события в четверг-пятницу происходили на рынке госдолга США, резко начали расти краткосрочные ставки: месячные векселя выдали рост доходности с 0.08% до 0.16%, зато доходность облигаций от 2 лет и длиннее резко снизилась.
{advert=2}
Минфин США, если решение о повышении лимита госдолга не будет принято, должен будет отменить аукционы, что резко сократит предложение трежерис на рынке. При этом Минфин может урезать расходы на зарплаты и прочее, но может продолжить выполнение долговых обязательств (видимо, именно такую информацию получили первичные дилеры, т.к. резкий скачек был именно в пятницу). Ещё один интересный момент – это резкое падение доходности защищенных от инфляции облигаций, доходность по пятилетним облигациям провалилась до рекордных -0.72% годовых, т.е. рынок готов доплачивать почти процент в год. Десятилетняя ставка пока выше нуля, но тоже показала новые минимумы 0.38% годовых. Но это может быть связано с общей большой покупкой в секторе бумаг со сроками погашения больше года.
О чем может говорить такая динамика: опасаются продолжения разборок вокруг лимита в ближайшие месяц-три, перекладываясь из коротких бумаг в длинные. Фактически закладываются на краткосрочную дестабилизацию. Почему именно такая композиция, когда краткосрочные распродали, а долгосрочные купили — суть в том, что дефицит финансируется в основном долгосрочными займами и именно их выпуск будут резать.
Источник: блог Егора Сусина
