Проблемы долгового рынка Италии несут бо́льшую угрозу, чем Турция

Проблемы долгового рынка Италии несут бо́льшую угрозу, чем Турция

Председатель бюджетного комитета Италии пугающе откровенен. Рынок облигаций страны полностью выйдет из-под контроля, как только Европейский Центральный Банк перестанет покупать суверенные долги периферийных стран Европы.

“Облигационные спреды резко расширятся. Вся ситуация неустойчива без гарантии ЕЦБ, и еврозона развалится”, — сказал Клаудио Борги.

Это горазда бо́льшая угроза для европейских банков и глобальных финансов, чем нынешняя турецкая опера-буффа. И эта угроза приближается. ЕЦБ объявил, что в октябре он вдвое сократит покупки облигаций еврозоны до €15 млрд в месяц и полностью завершит QE в конце года.

С 1 января 2019 года государства еврозоны лишатся кредитора последней инстанции. С того момента любая финансовая помощь может быть оказана только при обращении к европейскому фонду бэйл-аутов (ESM). В таком случае на страну, которой необходима помощь, налагаются драконовские ограничения. Также для развертывания механизма ESM необходимо положительное голосование в Бундестаге.

Любой шаг ЕЦБ, направленный на увеличение масштабов покупок облигаций в следующем году, вызовет резкий политический отпор со стороны Германии. Такой шаг будет рассматриваться как уступка политикам-бунтарям, которые открыто угрожают разорвать Пакт стабильности и Фискальный пакт ЕС.

“Проблемы будут не только в Италии. Кто будет покупать 10-летнии облигации португальского правительства, у которых доходности ниже, чем у американских трежерис, когда за Португалией никто не стоит?”- сказал г-н Борги, депутат от Тосканы и глава бюджетного комитета в нижней палате парламента.

“Мы вернулись туда, где мы были в 2011 году, когда начался кризис. Вместо того, чтобы исправлять структурные проблемы в системе еврозоны, они использовали расширяющиеся спреды облигаций как оружие массового финансового уничтожения, чтобы свергнуть правительства и поставить своих друзей во власть”, — сказал он.

“Есть только два золотых ключа, которые позволят выйти из этой бойни: либо ЕЦБ соглашается держать спреды на отметке 150 пунктов; или мы возвращаем нашу собственную валюту и восстанавливаем национальную независимость”, — сказал он. Спред между доходностями десятилетних итальянских облигаций и доходностями десятилетних бундов достиг сегодня отметки 290 пунктов.

Г-н Борги уже давно является евроскептиком. Ранее он работал трейдером в Deutsche Bank, а теперь он предлагает восстановить Флорин Медичи в качестве новой валюты Италии.

Поразителен тот факт, что его старший коллега из Лиги — и де-факто — сопредседатель правительства, — в последние две недели также выступил со столь же серьезными предупреждениями. “Я ожидаю атаки; финансовые рынки заселены голодными спекулятивными фондами, которые выбирают свою добычу и затем набрасываются на нее”, — сказал Джанкарло Джорджетти.

“Мы видели, что произошло в августе 1992 года (кризис ERM) и семь лет назад с Берлускони. Летом на финансовых рынках идет тонкая торговля, и создаются условия для атак на страны. Посмотрите на Турцию”, — сказал он изданию Il Libero.

“Старый истеблишмент в Италии и Европе хочет свергнуть это правительство, чтобы избежать прецедента. Они не хотят терпеть популистские правительства. ЕС опасается, что, если Италия добьется успеха, другие страны могут скопировать наши действия”, — сказал он. Звучит знакомо?

Г-н Джорджетти намекает на “государственный переворот”, состоявшийся в конце 2011 года, когда ЕЦБ отказался от покупки итальянских облигаций, чтобы заставить Сильвио Берлускони проводить политику жесткой экономии и в конечном итоге выгнать его из офиса за то, что он начал флиртовать с лирой.

В результате премьер-министром Италии был назначен бывший комиссар ЕС Марио Монти, пусть это назначение и было сделано с учетом конституционных формальностей. То же самое произошло в Греции с премьер-министром Георгиосом Папандреу.

Итальянские и греческие эпизоды показывают, как аппарат ЕС обеспечивает выполнение своей воли через могущественные элиты в каждом государстве-члене Евросоюза, когда он сталкивается с сопротивлением, и как он использует страх. Экономическое принуждение является инструментом смены режима. В случае с Brexit он теперь используется для обратной цели, чтобы поддержать послушный, склонный к капитуляции режим Терезы Мэй.

Лоренцо Кодогно из LC Macro Advisors сказал, что риторика Лиги стала тревожной. Он работал главным экономистом итальянского казначейства в 2011 году, и он видел, как быстро долговые рынки могут развернуться против вас.

Спред между доходностями 10-летних итальянских облигаций и доходностями 10-летних немецких бундов за последние четыре торговых сессии вырос почти на 50 базисных пунктов. Это случилось из-за роста опасений по поводу перспектив банка Unicredit, имеющего экспозицию на Турцию или, что более важно, из-за опасений по поводу надвигающейся бюджетной схватки между Лига-Гриллини и Брюсселем, намеченной на осень.

Г-н Кодогно сказал, что обычно осторожный г-н Джорджетти из Лиги, похоже, открывает дверь к “Italexit”. “Итальянцы, возможно, развлекаются на пляже, но финансовые рынки все увидят. Италия сейчас будет очень уязвима, если станут наблюдаться признаки замедление мировой экономики. Если правительство подтолкнет бюджетный дефицит выше отметки 3% от ВВП, кризис начнется немедленно”, — сказал он.

Италия – это не безнадежный случай. Страна по-прежнему имеет второй по размеру производственный сектор в ЕС и профицит текущего счета в размере 2,8% от ВВП. У итальянцев больше личного богатства, чем у немцев. По отношению совокупного долга к ВВП страна находится в конце списка G7. Вот почему ЕС может столкнуться с неразрешимыми проблемами, если он слишком сильно надавит на Рим.

Страна сталкивается с риском банкротства только потому, что деформированная структура Европейского Монетарного Союза не позволяет ей иметь кредитора последней инстанции, и потому, что этот союз создает дефляционную ловушку для государств, которые вступили в него, имея высокие уровни суверенного долга. ЕМС лишь создал дополнительные благоприятные условия для развития порочного круга “низкие объемы инвестиций/низкая производительность труда”.

Мы уже забыли, что Италия имела профицит торгового баланса с Германией. Два потерянных десятилетия Италии начались, когда валюты европейских стран были зафиксированы. Германия медленно закрепляла свое конкурентном преимущество за счет низких зарплат до тех пор, пока не закрылась меркантилистская ловушка.

Последствие: долговая динамика в Италии остро чувствительна к незначительным изменениям в номинальном росте ВВП. Очевидный риск состоит в том, что существующая траектория станет фатальной в следующем глобальном спаде.

Государственный долг еле-еле стабилизировался на отметке 132% от ВВП в текущей завершающей стадии цикла. Еще один шок возвысит этот показатель над отметкой 140% в очень короткий срок. Арифметика сложного процента сделает все остальное.

Иностранные хедж-фонды уже положили свои пальцы на курки, ожидая увидеть предлагаемый вариант бюджета. Брюссель настаивает в дальнейшей бюджетной экономии в размере 1% от ВВП в течение следующего года. Лига-Гриллини обещала бюджетный дефицит на отметке 6% ВВП, чтобы обеспечить единый налог на прибыль, универсальный базовый доход, отмену пенсионных реформ и отмену плановых повышений НДС.

Министр финансов Джованни Трия произносит примирительные речи. Он утверждает, что следующий бюджет будет “совместим” с правилами ЕС. Но он — одиночка, навязанный коалиции после того, как президент страны наложил вето на голосование евроскептиков. Власть, полученная от избирателей, принадлежит Давиде Казаледжио, крестному отцу движения Пять Звезд.

Кроме того, Маттео Сальвини из Лиги становится сильнее с каждым днем, и опросы говорят, что его поддержка населением выросла до 32%. Он использует катастрофу на мосту в Генуе, чтобы осудить бюджетную экономию, навязываемую ЕС. “Не может быть никакого компромисса между фискальными правилами и безопасностью итальянцев”, — сказал он.

Судьба еврозоны теперь зависит от схватки между осью Брюссель-Франкфурт-Берлин и вызывающе дерзким Маттео Сальвини.

ЕС нет никакого смысла угрожать Италии, что ее могут выкинуть из валютного союза, как это было опробовано на Греции. Эти угрозы лишь ускорят цепную реакцию суверенных и корпоративных дефолтов и приведут к коллапсу европейской банковской системы. В таком сценарии Германия может потерять €2 трлн.

Кроме того, это то, чего хочет мистер Сальвини. Он давно пришел к выводу, что национальное самоуправление невозможно, пока Италия остается в клетке ЕЦБ. Или, как он однажды сказал мне, “евро – это преступление против человечества”.

У еврозоны есть всего два или три месяца, чтобы выяснить, сможет ли она справиться с самым опасным бунтом с момента запуска валютного союза, и чтобы решить, что делать еще до того, как ЕЦБ перестанет покупать итальянские облигации. Похоже, нас ждет очень жаркая осень.

Опубликовано 15.08.2018 г.

Источник: Italy’s bubbling bond woes are a bigger global threat than Turkey,  перевод Finview.ru

Подписывайтесь на канал «Хвилі» в Telegram, страницу «Хвилі» в Facebook.

Последние новости
Пальчевский сказал, кем Зеленский может заменить Гончарука

Пальчевский сказал, кем Зеленский может заменить Гончарука

Андрей Пальчевский заявил, что Гончарука на посту премьер-министра могут заменить Юлией Тимошенко
Секретный бункер Горбачева показали на видео: 9 этажей и 62 метра под землей

Секретный бункер Горбачева показали на видео: 9 этажей и 62…

Объект 1161 надежно скрыт от людских глаз
У Зеленского хотят отменить люстрацию чиновников Януковича

У Зеленского хотят отменить люстрацию чиновников Януковича

Максим Бужанский предлагает отменить закон о люстрации чиновников.
Ани Лорак «после пластики» появилась на обложке глянца

Ани Лорак «после пластики» появилась на обложке глянца

Подписчики звезды раскритиковали ее неудачное фото
Сыроид сменила Садового у руля “Самопомичи”

Сыроид сменила Садового у руля “Самопомичи”

Андрей Садовий ушел с поста лидера партии “Самопомич”
В США допросят украинских чиновников, — Березовец

В США допросят украинских чиновников, — Березовец

Украинских политиков планируют допросить в США по делу Ukrainegate, из-за которого Трампу грозит импичмент
Ученые зафиксировали первое «ураганное землетрясение»

Ученые зафиксировали первое «ураганное землетрясение»

Исследователи считают странным, что никто не обнаружил это явление раньше
Индексация в октябре: сколько доплатят к пенсии и зарплате

Индексация в октябре: сколько доплатят к пенсии и зарплате

Стало известно, сколько доплатят к пенсии и зарплате в октябре после проведения индексации
Кулеба рассказал, почему Нидерланды вмешали Украину в дело МН17

Кулеба рассказал, почему Нидерланды вмешали Украину в дело МН17

Кулеба считает, что причиной расследования роли Украины в катастрофе МН17 является политическая ситуация в Нидерландах
Список продуктов для профилактики простуды

Список продуктов для профилактики простуды

Список лучших продуктов для укрепления опорных сил организма в осенне-зимний период.
В Украине назвали оружие, способное остановить армию Путина

В Украине назвали оружие, способное остановить армию Путина

Украинский военный эксперт знает, каким оружием можно дать отпор российской армии
Милованов рассказал, как будут поощрять инвесторов

Милованов рассказал, как будут поощрять инвесторов

Тимофей Милованов рассказал о новых "правилах игры" для бизнеса
Названы самые надежные антивирусы

Названы самые надежные антивирусы

Эксперты составили список ТОР антивирусов с максимальным уровнем защиты.
Соратника Порошенко Гладковского арестовали на 2 месяца и назначили залог

Соратника Порошенко Гладковского арестовали на 2 месяца и назначили залог

Апелляция на решение суда может быть подана в течение 5 дней
Чему Украину не научила история Речи Посполитой

Чему Украину не научила история Речи Посполитой

Попытки украинцев совладать со своим государством напоминают блуждания кафкианского землемера К. вокруг Замка, который не дает о себе знать «ни малейшим проблеском света».
Украинцам рассказали о «подводных камнях» нового Трудового кодекса

Украинцам рассказали о «подводных камнях» нового Трудового кодекса

В Украине собираются внести изменения в Трудовой кодекс, но будут ли они положительными
Путин готовится к масштабной войне с Украиной — Генштаб ВСУ

Путин готовится к масштабной войне с Украиной — Генштаб ВСУ

Генштаб ВСУ сообщил, что Россия готовится к вторжению в Украину по всей границе
В Украине снова подняли вопрос аварийных «хрущевок»

В Украине снова подняли вопрос аварийных «хрущевок»

Архитекторы обозначили главные проблемы жилых домов в Украине и сказали, как их решить
Появилось видео с разрушенной дамбы в России: число жертв растет

Появилось видео с разрушенной дамбы в России: число жертв растет

В Сибири прорвало дамбу. МЧС опубликовало видео с места событий
Сенцов ответил за «братские народы» в интервью немецкому изданию

Сенцов ответил за «братские народы» в интервью немецкому изданию

Бывший политзаключенный Олег Сенцов расширил свою мысль, чтобы прояснить сказанное в интервью
NASA предупредило о летящем к Земле километровом астероиде

NASA предупредило о летящем к Земле километровом астероиде

Астрономы обнаружили, что в сторону нашей планеты движется астероид
В Украине нашли чудотворную «Черную Мадонну» XIX века

В Украине нашли чудотворную «Черную Мадонну» XIX века

В Тернопольской области обнаружили уникальную икону, которая была запрещена при СССР
Украина добилась «безвиза» еще с рядом стран

Украина добилась «безвиза» еще с рядом стран

С двумя странами действует взаимный "безвиз", и еще две страны облегчили условия для украинцев
Пользователи Windows 10 жалуются на «синий экран смерти»

Пользователи Windows 10 жалуются на «синий экран смерти»

После обновления Windows 10 пользователи массово стали жаловаться на ошибки, не работающие кнопки и синий экран
Во сколько обошелся фуршет на пресс-марафоне Зеленского: названа сумма

Во сколько обошелся фуршет на пресс-марафоне Зеленского: названа сумма

Кофе-поинты обошлись более чем в 170 тысяч гривен
Кулеба озвучил приоритетные задачи Украины для евроинтеграции

Кулеба озвучил приоритетные задачи Украины для евроинтеграции

Дмитрий Кулеба назвал, какие вопросы должны быть рассмотрены на ближайших заседаниях с ЕС
Аудит основных дорог в Украине станет обязательным

Аудит основных дорог в Украине станет обязательным

Дополнительные растраты на услуги аудиторов будут включену в общую стотимость строительства
Зеленский сказал, как будут формировать ментальность украинцев

Зеленский сказал, как будут формировать ментальность украинцев

На собрании в Офисе президента информационную политику Украины обсуждали нардепы и представители творческих профессий
Рябошапка рассказал, как ГПУ вернет деньги из разграбленных банков

Рябошапка рассказал, как ГПУ вернет деньги из разграбленных банков

Генеральная прокуратура Украины уже проводит расследование по шести "проблемным" банкам и их бенефициарам
Украина не будет сдавать позиции на Донбассе, — Бондарь

Украина не будет сдавать позиции на Донбассе, — Бондарь

Замкомандующего штабом ОС заверил в том, что Украина не будет капитулировать перед Россией
Читай также