Куда исчезли миллиарды долларов: суть экономического курса Порошенко-Яценюка

Колебания валютного курса, падение гривны – сейчас одна из самых обсуждаемых тем у нас в Украине. Падение гривны в три раза за год, необъясняемые действия НБУ порождают конспирологические версии одна хлеще другой. Большая часть из них сводится к обвинениям Гонтаревой (главы НБУ), Президента, КМУ в сговоре с банкирами. Мол, курс «прыгает» для того, чтобы банкиры заработали на резких колебаниях курса. Не забыв при этом поделиться с высшими чиновниками. Попробуем разобраться на цифрах – что привело к такой ситуации и «кто виноват?». А там, глядишь, можно понять и «что делать?»

Рассматривать динамику курса гривны к доллару США и к евро невозможно без анализа экономики Украины в целом. Хотя бы того, что произошло в ней за прошлый 2014-й год и в сравнении с предыдущим 2013-м. Начнём с ВВП Украины. Официальные данные ВВП за 2014-й год в целом до сих пор (!) не опубликованы. Но большинство официальных органов дают снижение ВВП в 2014-м году 6,7% по сравнению с 2013-м. Итого в гривнах мы получаем ВВП-2014 = 1 352 млрд грн, а ВВП-2013 = 1 449 млрд. грн.

Внешний государственный долг Украины на 01.01.2015 составляет 38,7 млрд. $. Что чуть меньше, чем на 1 млрд $ ниже, чем на 01.01.2014. За 2014 г. Украина взял 8,2 млрд. $ внешних кредитов и 0,7 млрд. $ внутренних. И выплатила 10 млрд. $ государственных долгов за этот же период.

Официальных данных по валовому внешнему долгу на 01.01.2015 также ещё нет. Но по оценке МВФ он составит 102% от ВВП по итогам 2014-го года. На 01.10.2014 он составлял 135,9 млрд $. Немного больше, чем на 6 млрд. $ меньше, чем на 01.01.2014 (142,1 млрд. $).

Положительную тенденцию по сокращению внешнего долга напрочь убивает катастрофическое снижение ЗВР (золото-валютных резервов). На 01.01.2014 ЗВР составляли 20,4 млрд. $. На 01.01.2015 они уменьшились почти в три раза – 7,5 млрд. $. Из которых в золоте и валюте только 1,9 млрд. $. На что ушли за год ЗВР в объёме 12,9 млрд. $? Может это связано с превышением импорта над экспортом?

Госстат Украины (единственный официальный орган, который дал результаты экспорта и импорта по всему 2014 году) даёт достаточно небольшой отрицательный внешнеторговый баланс. По сравнению с предыдущими годами. Экспорт = 53,9 млрд. $, импорт = 54,4 млрд $. Баланс = -0,5 млрд. $. Но также наблюдается существенное падение и экспорта, и импорта по сравнению с 2013-м годом. Снижение экспорта на 13,5%, а импорта – на 28,3 %. Что является одним из признаков падения экономики в целом.

Если сложить небольшой баланс по ЗВР за 2014-й год, то получим следующее:

Табл. 1 (в млрд $)

Приход Расход ЗВР на 01.01.2014 20,4 Внешнеторговый баланс 0,5 Гос. кредиты в $ (МВФ и другие) 9,1 Выплаты гос. долга 10 Всего: 29,5 10,5 ЗВР на 01.01.2015 7,5

Как-то не сходится. На 11,5 млрд $. Теперь необходимо понять, куда «потерялись» эти значительные суммы.

Кроме внешнего гос. долга существует ещё и внутренний. Внутренний гос. долг на 01.01.2015-го года составляет 488,9 млрд. грн. На 01.01.2014-го года – 284 млрд. грн. Такого роста внутреннего долга за один год (на 195 млрд. грн) в истории Украины ещё не было.

Внутренний гос. долг, в основном, формируется через ОВГЗ. Объём выданных в обращение ОВГЗ в 2014-м году составил 205,7 млрд грн. Из них 10,7 млрд. грн – нерезидентам. Всего по ОВГЗ внутренний госдолг составляет 458,8 млрд. грн. Погашено за 2014-й год было ОВГЗ на сумму 97,2 млрд. грн. Получаем увеличение внутреннего госдолга в 2014-м году за счёт ОВГЗ на 97,8 млрд. грн. Оставшаяся сумма внутреннего гос. долга.

Но это никак не поможет «найти» 11,5 млрд. $. Т.к. сумма выпущенных в обращение ОВГЗ в 2014-м году значительно превышает сумму погашенных за этот же период. Мало того, кроме этих млрд. $ необходимо понять, куда были потрачены ещё 97,8 млрд. грн (примерно 7,8 млрд. $ по условно среднему курсу за 2014-й год)

Может быть все эти деньги были потрачены на увеличение расходов на оборону? Ведь у нас война. Расходы бюджета на оборону по данным сводного бюджета (по выполнению) на 31.12.2014 года составили 27,3 млрд. грн. Но превышение над и в начале года суммами данных статей бюджета всего лишь 11,7 млрд. грн. Т.к. изначально планировалось потратить на оборону 15,6 млрд. грн. Т.е. дополнительно потребовалось финансировать вне запланированного заранее 11,7 млрд. грн.

Также могли быть потрачены существенные деньги, если пришлось покрывать дефицит госбюджета в размерах выше, чем этот дефицит был запланирован. Дефицит госбюджета 2014 изначально планировался в размере 66,9 млрд. грн. По факту на конец года он составил 78 млрд. грн. Разница – 11,1 млрд. грн. Фактически это совпадает с дополнительными расходами на оборону. И никак не «покрывает» искомых сумм. Сразу отмечу, что это включает погашение дефицита ПФУ и дефицита НАК «Нафтогаз». Во всяком случае планируемые и фактические. По сути мы рассмотрели все основные возможности потратить деньги через те или иные расходы бюджета. Дополним имеющуюся таблицу новыми данными. При этом запишем весь дефицит бюджета в неё. Он изначально планируется погашаться за счёт внутренних и внешних займов. Для простоты переведём гривневые суммы в $. Хотя это и не совсем корректно.

Табл. 2 (в млрд $) Приход Расход ЗВР на 01.01.2014 20,4 Внешнеторговый баланс 0,5 Гос. кредиты в $ (МВФ и другие) 9,1 Выплаты гос. долга 10 ОВГЗ (дельта) 7,8 Покрытие дефицита бюджета 4,9 Всего: 37,3 15,4 ЗВР на 01.01.2015 7,5

Только теперь «потерявшаяся» сумма увеличилась до 14,4 млрд. $. Куда ещё можно потратить такие средства? И тут мы плавно переходим к банковской сфере.

Весь 2014 год мы слышали, видели и читали в СМИ постоянные сообщения о рефинансировании банков. На сколько же были профинансированы (формально – прокредитованы) украинские банки? 30 декабря Валерия Гонтарева скромно заявила о 110 млрд. грн, выданных на рефинасирование банков за всё время независимости страны. Из них за 2014 год – 33,6 млрд грн. . Почему «скромно»? Потому что уже 19.01.2015-го года тот же НБУ дал отчёт о 222,3 млрд. грн рефинансирования только за 2014-й год (17,8 млрд $ по условно среднему курсу за 2014-й год). Прочувствуйте разницу. В «скромные» 189,7 млрд. грн или 15,2 млрд. $. По условно среднему курсу за 2014-й год. Объём рефинансирования при «папиредниках» за 2013-м году составил втрое меньшую сумму в грн – 71,5 млрд. грн (около 8,9 млрд. $). Долг украинских банков на 01.01.2015 г. Перед НБУ составил 120,4 млрд. грн (7,6 млрд $). На 31.12.2013 долги украинских банков перед НБУ составляли всего 7,1 млрд. грн (0,8 млрд. $). Т.е. за год банки задолжали 113,3 млрд грн (7,1 млрд $). 110 млрд грн из объёма рефинансирования за 2014 год в течении этого же периода были возвращены банками НБУ (8,8 млрд. $). Т.е. объём «безвозвратного», на данный момент, рефинансирования НБУ составил 9 млрд $ за 2014 год.

А куда вообще «ухнула» такая беспрецедентная сумма?

Рассмотрим состояние банковской сферы в 2014-м году в целом.

Депозиты. Общий объём депозитов в украинских банках за 2014-й год снизился. В гривневых депозитах на 13,7% (364,5 млрд. грн на 01.01.2015) и на 37,2% в валюте (19,4 млрд $ на 01.01.2015). По курсу на конец года депозиты банков в сумме составили 42,4 млрд $.

Кредиты. На 01.01.2015-го года остатки по кредитам в гривне снизились на 8,6% по сравнению с 01.01.2014 до 545,5 млрд. грн. И на 22,1% снизились остатки по валютным кредитам до 30 млрд. $. По курсу на конец года остатки по кредитам составили 64,5 млрд. $.

Пока что нам это говорит лишь о превышении остатков по кредитам над депозитами на 01.01.2015 года совокупно на 18,1 млрд $ (дельта-1). Отметим также, что за год до этого объём депозитов на 01.01.2014 года составлял 83,7 млрд. $, а остатки кредитов на ту же дату – 113,1 млрд $. Превышение остатков кредитов над депозитами составляло 29,4 млрд $ (дельта-2).

В пересчёте на доллар и то, и другое уменьшилось почти вдвое за год с учётом курсовой разницы. И это несмотря на рефинансирование банков в объёме И, самое главное, упрощённо говоря из банковского оборота за 2014-й год выведено 11,2 млрд $ (разница между дельта-2 и дельта-1). Вывели, потому что по отчётам банков (и НБУ) украинские банки за 2014-й год понесли убытки в размере 53 млрд. грн (не менее 3,3 млрд $). Теоретически можно в эти 11,2 млрд $ «засчитать» 9 млрд $ рефинансирования НБУ.

Возможно, увеличились наличные деньги в обороте. Объём наличности в обращении вне банковской сферы за 2014-й год вырос. Но не на столь значительные суммы, а на 45 млрд грн (на 2,8 млрд $). Если мы от 11,2 млрд. $ отнимем сумму «безвозваратного» (9 млрд $) рефинансирования, то мы выйдем на цифру, близкую к увеличению наличности в обращении. Скорее всего они вообще совпадают, т.к. пересчёт для данного анализа делался по условно среднему курсу за 2014-й год (12,5 грн : 1$). А если точно, то надо пересчитывать каждую транзакцию по курсу в день, когда она была осуществлена («на пальцах» это нереально).

Может быть банки и резиденты гасили внешние долги? Которые не относятся к государственному долгу. И таки да! Хотя данные за полный год ещё не опубликованы, за январь-октябрь 2014 года отмечено снижение внешнего долга без учёта доли государственного в нём на 10,4 млрд $. Именно внешние долги резидентов (украинские банки и «дочки» зарубежных банков, корпорации и т.д.) стали главной причиной «вымывания» средств из украинской экономики за рубеж. Именно на обеспечение внешних долгов негосударственных «юридических лиц», владельцами которых являются конкретные «физические лица», было напечатано 223 млрд ничем не обеспеченных грн, обрушен курс, в два раза замедлилась экономика и т.д.

В связи с этим очень бы хотелось увидеть – какие именно резиденты Украины и в каких объёмах возвращали долги за рубеж и когда они их брали. И у кого. Но это ещё не всё. Внешний долг резидентов без учёта государственного долга на 01.11.14 года составляет 94 млрд $. В сумме с государственным долгом это превышает ВВП страны. Денег на выплату и обслуживание внешних долгов у резидентов, да собственно, как и у государства, попросту нет. Поэтому «экономическая политика» КМУ, НБУ, ВРУ (в целом) и, скорее всего, Президента будет направлена на следующее:

— максимальное получение внешних кредитов под государственное обеспечение. То, что не будет потрачено на обслуживание государственного долга, будет спущено через рефинансирование банковской сферы. А потом выведено их страны резидентами по их внешним долгам.

— чтобы хоть как-то удержать бюджет через ОВГЗ будет накачиваться гривневая составляющая. Ничем не обеспеченная. Этой гривной НБУ будет выкупать валютную выручку экспортёров. Возможно, по фиксированной или заниженной цене.

— всеми возможностями будет ограничиваться импорт. Чтобы валюта не уходила из страны на импортные товары и услуги, а была выкуплена, запущена в рефинансирование и выплачена резидентами по их внешним долгам.

— рано или поздно будут «национализированны» валютные депозиты. Или же ограничена возможность их снятия.

Уже когда статья была почти написана НБУ поднял учётную ставку до 30%. Это делается для попытки сбить, временно, курс и ограничить импортёров. Кроме этого введено ограничение на покупку валюты за счёт кредитных средств. Теперь нельзя купить валюту, перечисляя деньги в банк с р/с, на который пришли кредитные деньги. Ну и в довесок, через месяц готовится «аккредитация импортёров» (кроме критического импорта). И всякие мелочи типа «покупка валюты запрещается юр. лицам, имеющим налоговый кредит или долги». Такие мероприятия убивают остатки экономики напрочь. Работать под кредит минимум 60% сейчас в Украине ни один бизнес не сможет. Убивать импорт в экономике, в которой более 60% ВВП формируется за счёт импорта…

И напоследок вернёмся к нашим резервам НБУ. После всех приведённых выше цифр баланс ЗВР за 2014 год выглядит следующим образом

Табл. 3 (млрд $) Приход Расход ЗВР на 01.01.2014 20,4 Внешнеторговый баланс 0,5 Гос. кредиты в $ 9,1 Выплаты гос. долга 10 ОВГЗ (дельта) 7,8 Покрытие дефицита бюджета 4,9 Рефинансирование (дельта) 9 Всего: 37,3 24,4 ЗВР на 01.01.2015 7,5

После всех мучительных поисков у нас осталось «не найденными» около 5 млрд $. И честно говоря, где их ещё можно «поискать» я не знаю. Нету. Куда делись? А кого-то ещё в нашей стране это удивляет? – Миші з’їли.

Примечание. Особо дотошным специалистам, которые укажут, что нельзя смешивать ЗВР и ОВГЗ поясняю. Статья и таблицы приводятся с точки зрения государственных финансов. Для которых и ОВГЗ, и ЗВР являются одним и тем же ресурсом – деньгами. Поэтому, для обычного читателя, не сильно подкованного в экономике, всё сведено вместе.

В статье использованы исключительно официальные данные НБУ и Минфина.