О реальном курсе гривны Часть 1

Предположим гипотетическую ситуацию, когда возникает паника на рынке и все пытаются избавиться от национальной валюты.   Поскольку выпуском гривны занимается только НБУ, то в конечном счёте вся выпущенная им гривна должна вернуться только к нему, ведь все в стране избавляются от местной валюты.  то есть, фактически, НБУ выкупает её обратно за валюту.  количество валюты, а также золота и драг. камней, которые в такой гипотетической ситуации должны будут использоваться, и есть золотовалютный запас страны.

Так вот, соотношение выпущенных национальных денег в стране, находящихся в данный момент в обращении во всех сегментах рынка и объёма золотовалютных резервов (ЗВР) и есть реальный пересчётный курс стоимости денег.

На самом деле, по опыту некоторых стран, в основном африканских, никогда не может быть такой ситуации, когда все «до последней копейки» местные деньги вернулись в центральный банк, т.е. чтобы население полностью, на 100 процентов отказалась от неё.  всегда остаются карманные деньги для расчёта в магазинах и проч. (*»на хлебушек»), кто-то не успел вовремя обменять и махнул рукой, кто-то верит в свою валюту.

Поэтому, по методике МВФ, принято считать, что уровень ЗВР в стране должен быть никак не меньше 70-75 процентов всей местной  валюты в реальном обращении на территории страны пересчитанной по курсу (т.е. покрывать её на 70-75 процентов).  Вернее, это будет правильнее сказать, истинный курс национальной валюты- есть отношение количества её в стране к объёму ЗВР в центральном банке, умноженном на коэффициент 0.7-0.75.

Такие данные содержатся на сайте любого центрального (национального) банка любой открытой страны. поэтому приведённые мною ниже расчёты можно легко проверить.

Итак, для сравнения, возьмём данные центральных банков следующих стран: Россия (Р), Украина (У), Казахстан (К), Беларусь (Б), Молдова (М)

На начало декабря 2009:

Денежная масса в местной валюте (т.н. агрегат М2) составляет: Р-13874.8 млрд.р., У-467.69 млрд.гр., К-4829,4 млрд.тг., Б-18312.3 млрд. б.р., М-19.004 млрд.л.

золотовалютные резервы ( в $): Р-447.8 млрд, У-27.3 млрд., К-23.9 млрд., Б-4.6 млрд,, М-1.4 млрд.

по методике МВФ, выведем реальный курс нац. валют на данный момент (возьмём 75 процентов покрытия, с округлением): Р- 23.2руб$, У- 12.85 гр$, К- 151,6 тенге$, Б- 2990 бел. руб$, М- 10.18 лей$.

официальные же курсы валют, соотв.: 30.5  ,8.0  ,148.5  ,2880  , 12.3

таким образом:

Российский рубль — сильно недооценён, идёт скупка валюты в ЗВР страны, иначе бы курс рубля поднялся бы до расчётных, что не выгодно экспортёрам.  вероятность девальвации — 0 процентов, скорей будет укрепление рубля.

Казахстанский тенге — курс реален, существует баланс.  вероятность девальвации низка,только по желанию властей (если увеличат собственную денежную массу, т.е. включат печатный станок)

Белорусский рубль (как он мне дорог!) — в принципе, сейчас реален, т.к МВФ добавила за последние 2 месяца 1.5 млрд. $ в ЗВР, иначе расчётный курс составлял бы порядка 4400 б.р.$, а не 2990 как сейчас.  Вероятность девальвации в ближайшее время мала, но, зная ситуацию,  на короткий период.

Молдавский лей- по расчётам- немного недооценён, вероятность девальвации — не более10 процентов.

А теперь, самое интересное- украинская гривна.  По расчётам, переоценена на 50 процентов — оф. курс-8.0, расчётный-12.3 гр$. Страна уверенно проедает валютные запасы (или разворовываются). Без помощи МВФ или других источников-кредиторов валюты (напр. России) вероятность девальвации-70 процентов.

Чтобы сохранить существующий курс гривны, нужно и собственную денежную массу сокращать на соответствующую величину.  Однако в этом случае, поскольку денег в экономике станет меньше ( её будут возвращать в НБУ), есть угроза появления «системы неплатежей»- задержка зарплаты, расчётов и проч

В подтверждение моих слов приведу 2 примера.

1998 год август дефолт в России.  ЗВР в стране тогда составлял не более 16 млрд.$, а рублёвая денежная масса- ок. 370 трлн. руб. соотношение, т.е. расчётный курс рубля, ок.17 руб.$, а официальный- удерживали на уровне 6 руб$.  Помните? Нефть подешевела, валютный источник усох. Валюты стало не хватать для импортных закупок, пошёл ажиотажный спрос. Было два варианта- уменьшить рублёвую массу до необходимого соотношения (6 руб$), что привело бы к коллапсу в стране — тогда и так неплатежей хватало, или обрушить рубль.  Сделано было второе. Всё произошло быстро, население вовремя не среагировало.  Хотя те кто знал о предстоящем, вовремя от рублей избавились.  А Чубайс даже, ведь он далеко не дурак и понимал ситуацию, взял краткосрочный ( на год, кажется) рублёвый кредит на хорошую сумму (не помню какую, давно читал), чем хорошо заработал.

Второй пример

Девальвация в Беларуси в январе 2009 года. По данным НББ, ЗВР страны на 1.01.2009 составлял 3.83 млрд.$, а денежная масса бел. рублей-19836 млрд.руб.  расчётный курс- 3884 руб.$, а официальный удерживали на уровне 2200 руб.$. Девальвация была неизбежной- курс был завышен на 76 процентов.  МВФ в декабре 2008 г.настаивал на девальвации как минимум до 3300 руб$ (на 50 процентов), после чего он выделит стране валютный кредит.   Однако Лукашенко уговорил западных чиновников на меньший уровень девальвации, видимо опасаясь народного гнева, ведь ещё в ноябре 2008-го по центральному телевидению успокаивал собственных граждан, обеспокоенных начавшимся мировым кризисом, и клялся, что курс будет незыблемым.

01.01.2009 страна проснулась после весёлых вечера и ночи и была взята врасплох: днём объявили об одномоментной девальвации.  Все были в шоке — рубль изподтишка рухнул на 25 процентов. Многие не верили и думали что это новогодняя шутка. Знаю людей, копившие деньги на квартиру в рублях, держа их на депозите- страшно на них смотреть было, ведь они разом лишились четверти накоплений! Кстати, по данным того же НББ, на бирже за два последние дня торговли , 28 и 29 декабря, был скуплен месячный объём валюты.  Как вы думаете, кто к этому причастен?

Под конец приведу ещё немного статистики, а именно — величина ЗВР упомянутых в моей статье стран на душу населения: Р- 3155$, У-595$, К-1505$, Б-480$, М-365$.  Так что украинцы ещё не самые бедные!

Цена свободы — вечная бдительность (с) Джон Керран, Ирландия. Так что, украинцы, будьте внимательны и бдительны.  Богатая страна — это страна с богатыми гражданами.  Не дайте себя обмануть и залезть в карман вашей семьи. Удачи!

Максим Равский, (публикуется с разрешения автора)