Новость МВФ о подписании с Украиной новой кредитной программы (stand by) и о выделении нам до 25 декабря первых $1,4 млрд. была очень спокойно воспринята экономистами и западными инвесторами. Никто не кинулся скупать наши еврооблигации, наперебой повышая цены на бумаги.

Наоборот — украинские долги стали по чуть-чуть продавать, и ценники капельку просели, пишет UBR.

Если до решения МВФ украинские бонды с погашением в 2019 году стоили 99,375% от номинала, то к обеду 19 декабря опустились до 99,35%. И тоже самое произошло с другими еврооблигациями:

с погашением в 2020 году — снизились с 97,29% до 97,258%;
с погашением в 2024 году — просели с 89,74% до 89,58%.

Просадки, конечно, просто мизерные, и, скорее всего, вызваны тем, что от МВФ ждали выделения в декабре $1,9-2 млрд., а Украина получила лишь $1,4 млн. Не катастрофа, конечно, — Минфин может покрыть недобор на внутреннем рынке, как делал это вчера. Тем не менее инвесторы заметили этот момент, и не очень позитивно отреагировали на сообщение кредитора.

«Пока позитивной реакции нет, и она не особо предвидится. Скорее всего, новость уже «в цене», так как не является какой-то неожиданностью», — прокомментировал UBR.ua ситуацию руководитель аналитического отдела Concorde Capital Александр Паращий.

Не шелохнулись после заявления кредитора и ценники на дефолтные свопы Украины. «Реакции пока нет. Однако на динамику дефолтных свопов превалирующее влияние оказывает геополитический фактор. Например, после инцидента в Керченском проливе 5-летняя CDS-премия на Украину взлетела с 474 до 685 базисных пунктов», — рассказал UBR.ua эксперт ГК «Финам» Алексей Ковалев.

В первую очередь, инвесторов и экономистов тревожат крупные долговые выплаты Украины в 2019-2020 годы. За этот промежуток времени Украина должна только по госдолгу отдать кредиторам $17 млрд. (при текущем размере золотовалютных резервов Нацбанка $17,7 млрд.). А если сюда прибавить еще и внутренние задолженности (по валютным облигациям внутреннего госзайма), то выйдет еще более впечатляющая цифра.

«По нашим оценкам, общие потребности в финансировании правительства в 2017 году составят около $11 млрд в эквиваленте, включая $5 млрд выплат по внешним долгам», — посчитала для UBR.ua главный экономист Dragon Capital Елена Белан.

То есть доллара будет постоянно не хватать. И все новые поступления в валютный резерв Нацбанка будут быстро утекать на долговые платежи.

«Рынок сейчас смотрит в будущее — и оно не сильно радужное. Да, есть шанс, что впервые за пять лет, резервы НБУ превысят $20 млрд на конец декабря. Но это долго не продержится — уже в первом квартале правительству и Национальному банку нужно будет выплатить почти $2,5 млрд.», — заметил Александр Паращий.

Пришли/ушли — по этой схеме из Украины будет вытекать чуть ли не каждый доллар, который получат власти в ближайшее время. Речь не только о средствах МВФ, но и о тех, что будут выделяться Европейским союзом (второй транш — еще €500 млн. из одобренного €1 трлн.), Всемирным банком (вчера одобрил гарантий на €750 млн.), ЕБРР и пр.

Все эти вливания — несомненный позитив, но их одних точно не хватит для полного расчета по долгам. Даже если Украина выполнит все до одного условия МВФ и получит все до цента по его stand by, что нам не удавалось в последние годы.

«С учетом внутренних заимствований и возможных кредитов от официальных кредиторов, правительству нужно будет привлечь около $2-3 млрд на внешних кредитных рынках. Думаю, что можно ориентироваться на стоимость заимствований на уровне предыдущего выпуска — около 9%, но это будет зависеть от состояния кредитных рынков, которые сейчас очень волатильны. В этой связи, для Украины важно иметь возможность выйти на рынок в любой момент, чтобы воспользоваться удачной конъюнктурой», — подчеркнула Елена Белан.

Когда сложится лучшая ситуация для привлечения новых долгов — пока сложно сказать. От американского Федрезерва на этой неделе ждут очередного повышения ставок, так что доллар снова подорожает по всему миру. И пока власти будут выжидать с выходом на внешние рынки, снова придется одалживать на внутреннем. И делать это дороже.

Подписывайтесь на канал «Хвилі» в Telegram, страницу «Хвилі» в Facebook