Участники дискуссии на последнем комитете по монетарной политике Национального банка согласились, что в следующем году, вероятно, уже после прохождения пиковых инфляционных значений, НБУ будет иметь определенное пространство для осторожного смягчения процентной политики.
Подавляющее большинство членов Комитета по монетарной политике (КМП) Нацбанка ожидают, что учетная ставка будет составлять около 12% в конце 2025 года.
Однако они заметили, что прогноз ставки с высокой вероятностью может быть пересмотрен ввиду чрезвычайного уровня неопределенности в условиях войны и масштаба вызовов, с которыми сталкивается украинская экономика.
Участники дискуссии согласились, что, учитывая усиление ценового давления сверх прогноза и смещенный вверх баланс проинфляционных рисков, заявление о намерениях (forward guidance) в прессрелизе по учетной ставке должно быть односторонним – в сторону повышения.
В частности, целесообразно отразить готовность НБУ реагировать на реализацию рисков для инфляции и угрозу разбалансировки ожиданий. Это подтвердит намерения НБУ привести инфляцию к цели 5% на горизонте политики и снизит пространство неопределенности для экономических агентов.
Ни один из участников дискуссии не видит оснований для смягчения процентной политики в ближайшие месяцы.
Восемь членов КМП считают, что при текущем состоянии инфляционных ожиданий и сохранении устойчивости валютного рынка удержание учетной ставки на уровне 13% будет достаточно для обеспечения надлежащего уровня защиты гривневых сбережений от инфляционного обесценения.
По мнению двух членов КМП, по мере усиления ценового давления и возможной реализации части проинфляционных рисков ожидания экономических агентов могут заметно ухудшиться, что негативно отразится на реальной доходности гривневых инструментов и потребует ответной реакции со стороны НБУ. Они ожидают, что в декабре ставку нужно будет поднять до 14%.
