Доклад главы ФРС: вопрос о судьбе долара — решен

Между прочим, анонсированный «бой с Председателем» который был обещан от журналистов «The Wall Street Journal» так и не состоялся. Противник был подавлен одним взглядом. Когда ты начинаешь понимать человека без слов, всегда становится скучно. Потому что банально. Ради разогрева любопытства, Председатель мог бы перейти и на жестовый язык… В любом случае, всю политику ФРС, теперь не надо обсуждать на нормальном человеческом языке, вполне хватит жестов. Но к сожалению, у нас нет под рукой Томаса Галлодета (пионер американской сурдопедагогики) и придется рассуждать с помощью обычного человеческого языка.Хотя бы потому, что Председатель все таки заговорил и кое-что наговорил.

Говорил про доллар, говорил про нефть. Про акции тоже говорил.Рассуждая о долларе, Председатель придерживался такта. О «покойнике» либо хорошо, либо никак, не говорят. Поэтому было сказано только хорошее. Доллар останется сильным, так как это в интересах Америки. Политика ФРС направлена на поддержание сильного доллара, так как эта политика, должна стимулировать рост экономики, а рост экономики будет стимулировать сильный доллар. По сути смысл сказанного о долларе, заключался в этом почти философском размышлении.Тот факт, что доллар падает из-за избыточной ликвидности американской валюты в системе, Председатель категорически опровергает.

Тот факт, что слабый доллар провоцирует рост цен на сырье, Председатель тоже опровергает. Это не доллар слабый, а валюты развивающихся стран недооцененные.А из-за того, что страны, которым принадлежат недооцененные валюты, не хотят, чтобы восторжествовала справедливость свободного рынка, и валюты бы отражали реальную рыночную стоимость, и происходит рост цен на сырье.

И в инфляции виноваты сами эти страны, держатели недооцененных валют. Философия наука тонкая, хитрая.Трудно спорить с философом, когда на один аргумент, получаешь в ответ сотню контраргументов.Даже китайцы со своим искусством философии, не смогут тягаться с Председателем.Нечем крыть.Поэтому проблемы доллара нет.У Федерального Резерва, точно нет.Это у китайцев есть проблемы с долларом.Это у развивающихся стран есть проблемы с долларом.У Еврозоны проблем с долларом быть не должно.

Председатель конечно так прямо не сказал про европейцев, но намекнул, что на повестке дня все еще стоят долговые риски некоторых стран Еврозоны, поэтому европейцы просто обязаны поддерживать высокий статус своей валюты.А высокий статус, это крепкая и сильная валюта.

Поэтому если евро будет расти, то жаловаться не надо.Радоваться надо.Председателя тоже смущают высокие цены на нефть, так как этот процесс создает инфляционные риски.Парадокс в том, что эти инфляционные риски, Председатель не считает серьезными.Для Америки.Дело в том, что согласно новым исследованиям Федерального Резерва, американская экономика уже не столь сильно зависит от импорта нефти, как в былые годы, а так как запасов предостаточно, то у Председателя есть уверенность в том, что слишком далеко вверх, цены не пойдут.Текущий уровень цен на нефть, Председатель не считает критическим для американской экономики.

Хотя Председатель все таки проявил «словестную жалость» к этому миру, который страдает от высоких цен на сырье.Правда это сожаление тоже носило философский оттенок.Так как основной вклад в рост цен на нефть, по мнению Председателя, вносит экономический рост в Азии, то странам региона лучше не стоит сдерживать укрепление своих валют, тогда и инфляция будет меньше и импорт дешевле.Все очень просто.Председатель никогда не обещал, что в ходе практических испытаний его теории, не может быть побочных эффектов.Но все поправимо.Все в руках регуляторов из BRICS или других стран, испытывающих на себе,«эффект Бернанке».Не держите валюты, проводите реформы, и все будет хорошо.Главное ведь, что акции растут. Это главное.И пожалуйста, не надо никаких претензий.Акции растут. Рынки стабильны.Все остальное уже неважно.Поправимо.

ИТОГИ.

Если отвлечься от лирики, рассказывая о славном успехе Председателя, то можно резюмировать его выступление, с точки зрения дальнейших действий ФРС и перспектив финансовых рынков.

Дальнейшая политика ФРС.

Действия ФРС на данном этапе все таки немного ограничены в маневре.С одной стороны, иного способа поднимать экономику, кроме как через рост стоимости активов нет.Федеральный Резерв не в состоянии существенно повысить уровень занятости за счет программ QE.Председатель хоть и теоретик, но не идиот.Он понимает, что завершить QE II и тут же начать QE III, рискованно и даже лишено смысла.В данный момент.В конце концов несмотря на свою уверенность в отношении временности инфляции, Председатель отдает себе отчет, что инфляция иногда зреет в головах, в смысле роста инфляционных ожиданий среди инвестиционного сообщества. Тем более, что в условиях все еще растущих цен на нефть, затевать очередной запуск стимулирующих программ, слишком опасно.Надо подождать пока цены на сырье стабилизируются, а уже потом начинать запуск новых QE.Поэтому передышка будет.Денег (прибыль от долгового портфеля ФРС) которые будут направляться на выкуп долговых бумаг американского Казначейства хватит, чтобы поддерживать невысокий уровень волатильности, как необходимое условие повышения капитализации фондовых активов в будущем. Рынки должны расти.Иллюзия иррационального богатства должна повлиять на настроения общества.

Судя по всему, Председатель и его «голуби» целенаправленно проводят в жизнь, еще одну теорию, которая получила название trickle-down.Дословно это звучит как «просачивание».В данном случае речь идет о значительном росте благосостояния крупных корпораций, что в конечном итоге приводит к постепенному перераспределению прибыли к компания среднего и малого бизнеса, за счет размещения заказов и других косвенных факторов.В теории, это должно привести к росту занятости и соответственно к увеличению активности потребителей.Благосостояние крупных корпораций должно основываться на всевозможных налоговых послаблениях и росту капитализации.Налоги в США для корпораций уже снижали неоднократно, и теперь будет реализоваться стратегия наращивания капитализации.При этом будет решаться задача поддержания банковского сектора, который может получить спрос на кредиты со стороны крупных корпораций.

Поэтому ФРС будет держать процентные ставки вблизи нуля так долго, как это возможно.Вся денежно-кредитная политика будет направлена на сохранение «нужных» индикаторов на долговом рынке, для сохранения необходимых условий при которых банки генерируют прибыль, а капитализация корпораций растет в цене.При малейшем намеке на очередной спад в экономике, программы QE будут запущены снова.

Перспективы финансовых рынков.

Теперь уже очевидно, что побочные эффекты, в виде падающего курса доллара, Председателя не волнуют.Это означает перманентную слабость доллара и как следствие большой потенциал для дальнейшего роста стоимости сырья.

Краткосрочные перспективы.

Учитывая, что в текущих условиях, ФРС не рискнет начинать новый раунд программ QE, можно предположить, что свободное падение американской валюты в какой то момент прекратится.Хотя полное окончание программы QE II произойдет только в конце июня, на данный момент могут возобладать ожидания сокращения ликвидности (ФРС фактически прекратит поставлять на рынок свежую ликвидность).В такой ситуации, возможное очередное повышение процентной ставки со стороны ЦБ Китая, будет представлять уже серьезную угрозу для рынков, с точки зрения спекулятивного спроса на сырье.Ревальвация китайской валюты, которая явно назрела, может оказаться ограниченной (в пределах 3-5%) и к тому же состоится скорее позже, чем раньше.Возможно в период с июня по август.Поэтому этот фактор пока не будет дополнительным катализатором давления на доллар.

По сути, рынки всегда играют на ожиданиях, и даже сейчас, когда ФРС все еще поставляет в систему ликвидность, сам факт ожиданий прекращения программы QE II будет достаточным для начала фиксации прибыли.Таким образом, есть серьезные шансы начала коррекции во всех сегментах финансового рынка, еще до завершения программ количественного смягчения.На фоне падения аппетитов к рискам, доллар может получить некоторую поддержку.Если геополитические процессы на Ближнем Востоке не начнут сильно обостряться, то коррекция бесспорно затронет и рынок нефти.В данной ситуации, процесс фиксации прибыли затронет и развивающиеся валюты, в том числе и валюты Азии.

Однако дальнейшие перспективы рынков будут зависеть от следующих условий: падение инфляционных ожиданий в Азии, ревальвация юаня, стабилизация цен на нефть и относительное затишье на Ближнем Востоке.Принимая во внимание, что ФРС скорее всего будет поддерживать финансовые рынки за счет средств от реинвестирования своих доходов от портфеля бумаг Минфина, ставка доходности по бумагам Казначейства может оставаться вблизи нынешних значений.Федеральный Резерв сможет направлять на выкуп долговых бумаг в среднем до $ 20 миллиардов в месяц.Это конечно намного меньше чем сейчас, но все таки эти средства будут сдерживать существенный рост доходности.Поэтому задача по ограничению всплеска волатильности, может быть выполнена.Таким образом, при наличии упомянутых условий, деньги снова начнут возвращаться в рискованные активы, а значит фондовое ралли может возобновиться уже ближе к середине лета.Перспективы доллара в этом случае снова начнут ухудшаться, и только в случае паузы в цикле ужесточения монетарной политики со стороны других мировых Центробанков, темпы снижения доллара могут быть уже более ограниченными.Хотя тренд на падение безусловно остается в силе.В данной ситуации, представляются неплохие возможности для инвестиций в азиатские валюты, сырье и продовольствие, если эти активы затронет волна коррекции.В любом случае, это самое разумное инвестиционное решение в сложившихся условиях.

Среднесрочные перспективы.

Условия, которые постепенно формировались на рынках, указывают на начало процесса фактической девальвации американской валюты.Вопрос только в том, в какой форме этот процесс будет происходить.

Уверенность Председателя, по всей видимости основана на вере в невозможность массового ухода от использования доллара, при отсутствии достойной альтернативы.В этом варианте, речь идет о «цивилизованной девальвации» за счет постепенного падения курса к основным валютам, а также к валютам азиатских и развивающихся стран.Бесспорно, что риски внезапной потери доверия к доллару существуют, учитывая «упорство» китайцев, не готовых идти на масштабное укрепление своей валюты.Однако, как я уже отметил, в одиночку Китай играть против Федрезерва не сможет, а какой-то слаженной координации действий китайцев со своими партнерами по BRICS пока не получается.Как следствие, локальная (в пределах 3-5%) ревальвация юаня в этом году, скорее всего произойдет, что может оказаться вполне достаточным, для того, чтобы временно сбить инфляционные ожидания.В долгосрочном плане, тотальная (30-40%) переоценка стоимости китайской и других азиатских валют к доллару, выглядит неизбежной.К сожалению, нет никакой гарантии, что процесс валютной трансформации пройдет гладко.Поэтому мировой экономике будет постоянно угрожать опасность дестабилизации, в том случае, если все таки произойдет внезапная потеря доверия к доллару.Тогда — валютный кризис

После выступления Бернанке:»Не хочу показаться грубым,но реальная экономика отсасывает»

Последние пару месяцев масс-медиа с подачи ФРС промыла мозги американцам и всему миру, доказывая что с экономикой всё зашибись, а вот восприятие у народа неправильное.

И действительно, рынки акций растут как на дрожжах, прибыли корпораций и банков зашкаливают, безработица как объявлено уменьшается, Уолл-Стрит продоложает звонко, с помощью ФРС, чеканить монету.

Но реальность такова, что с таким напрягом дающееся восстановление зыбко и нестабильно и многие показатели уже смотрят на юг или готовы вот-вот повернуть вниз, несмотря на силу с которой правительство давит на газ.

А что на юг-то? Самое главное ВВП — всего 1,8% в первом квартале из рассчёта на год, вместо обещанных 3-4%, которые могут считаться для США нормальными, не говоря о 7-8% для восстановления после тяжёлого падения в 2008-2009 гг.Только такие цифры позволят США начать выбираться из бюджетно-финансового кризиса.

А ведь ФРС продолжает удерживать ставки на минимуме и подкрепляет это Колличественным Смягчением, второй его фазой.Что привело к росту бюджетного дефицита к 1,5 триллионам долларов — ошеломительная цифра!
Вот поэтому ежеминутно госдолг США вырастает более чем на 2 миллиона долларов. При этом деньги для выплаты своих долгов США в основном берут из эмиссии своих ценных бумаг, или фактически берут в долг у своего же населения и зарубежных инвесторов.

Как аналогия, это когда вы на скоростной трассе, на новом авто давите на газ, а у вас скорость 70 км в час — это и есть 1,8% роста ВВП в условиях тотального ослабления фискальной политики и применения огромного числа стимулов, котрые практически неограничены во времени и размерах.Вы едете и понимаете — автомобиль сломан, с ним что-то не так, но продолжаете давить на газ, а может мудрее остановиться и подумать, что же сломалось? Может зря мы давим на газ?

В последние пару недель заявки на пособия по безработице опять вернулись к уровню более 400.000 в неделю, при том что аналитики считали, что такого уже не должно было произойти.Эта цифра свидельствует на стагнацию в экономике, что и подтверждает минимальный рост ВВП.

Приходим к уже классическому:«ну, не шмогла я, не шмогла»-)

Сохранются эти проклятые 9% и все пляски вокруг этой цифры, а сколько денег положено — 3 триллиона от федрезерва.Если бы какому-нибудь эксперту в 2007 году вы рассказали.что 9 процентная бкзработица обнадёживает вас назвали бы кликушей-армагедонистом, а мы именно в этой точке и потрачено… ну, вы знаете сколько.

А что же главный(ранее)двигатель американского рынка, так сказать, Реал Эстейт? Как он себя чувствует после всех вливаний и спасений? До того надутый пузырь продолжает сдуваться с попытками местами пузыриться, с тенденцией общего снижения итак упавших цен, котрые тем не менее, исходя из исторической ретроспективы продолжают быть высокими для основной массы американцев и кажется правительство скоро плоностью оставит попытки поддерживать уровень цен и спасать Фанни и Фреди.

А, что же с инфляцией, которую так хочет Бернанке, и которая по его мнению всё никак не проявится?

Удивительно, но Бернанке не видит, что бензин например подорожал уже на 100% за 2 года и уже на 40% с начала года! Тоже и с продуктами, лекарствами, коммунальными платежами и стоимостью аренды и это при том, что рынок самой недвижимости падает, как не стараются власти его оживить.Хотя надо понимать, что дома, хоть и дешевеющие не являются предметами первой необходимости.

Видно, что Бен Бернанке уже посинел, доказывая, что инфляции нет.Не верится, что Бен не знает о стагфляции — цены вверх, а рост на нуле, он забыл про 70-е годы прошлого века? Стагфляция подрывает уровень жизни всех бюджетников в первую очередь и всех начинающих коммерсантов во-вторую, а как начинающим инвесторам сейчас выходить на рынок акций, не страшно?

А кто же победители, ну например Корпорации, что у них на душе и в кармане? На данный момент у большинства прибыли на максимуме, но есть основания полагать, что всё хорошее уже позади.Некоторые индикаторы показывают что всё на грани, покупательная способность падает(об этом уже открыто вещает руководство сети Уолл-Март), а вот из-за роста цен на сырьё все издержки и цены растут, а кто запустил процесс — ну, вы знаете:-)

Сегодня и Procter & Gamble заявил, что не видит перспективы роста из-за снижения доходов потребителей и роста цен на свою продукцию в свете высокой безработицы и высоких сырьевых цен.

Так что вполне возможно схлопывание корпоративных прибылей достигнутых с помощю мер правительства и ФРС за последние 2 года.Справедливости ради, можно заметить, что оптимисты спрашивают почему именно сейчас? Может ещё долго можно рубить денежку и всё плохое случится не скоро.

Самое плохое сейчас это необычайная неопределённость в качестве восстановления экономики и её устойчивости в период окончания QE2.

http://www.businessinsider.com/the-economy-sucks-2011-4

http://www.prisonplanet.com/ron-paul-slams-bernanke%E2%80%99s-%E2%80%9Cstaged%E2%80%9D-media-show.html

http://www.globalpost.com/dispatch/news/politics/110421/US-Government-Debt-US-Government-Deficit-National-Security

ОТЗЫВЫ АНАЛИТИКОВ О ВЫСТУПЛЕНИЕ ГЛАВЫ ФРС БЕНА БЕРНАНКЕ

НЬЮ-ЙОРК, 27.04 (Reuters) – Уолл-Стрит оценила первую пресс-конференцию Председателя Федрезерва Бена Бернанке на уровне «5–»: «пятерка» за сдержанность и открытость, а «минус» за то, что журналистам финансовых СМИ так и не удалось услышать что-либо существенное.

АВТОРИТЕТНЫЕ МНЕНИЯ:

Мохаммед Эль-Эриан, один из инвестиционных управляющих PACIFIC INVESTMENT MANAGEMENT CO: Он обеспечил положительный информационный фон для политической позиции и будущих стратегий Комитета по операциям на открытых рынках. Кроме того, он грамотно вел себя, отвечая на сложные вопросы, допустив слабину пару раз – скорее ускользая от некоторых из них, чем отвечая прямо. После несколько робкого начала он вошел во вкус и гнул свою линию четко, и надо сказать, результативно, хотя беседа касалась вперемешку как политических, так и экономических проблем, вопросов национальной и глобальной экономики. К концу мероприятия он чувствовал себя абсолютно уверенно и полностью владел ситуацией».

Джейн Карон, ведущий специалист по экономическим стратегиям DWIGHT ASSET MANAGEMENT, Берлингтон, Вермонт: «Я бы сказала, эта своего рода «инаугурационная» речь была столь безукоризненной, сколь и неинформативной… Это было скорее всего публичное подтверждение того, о чем все уже в той или иной степени догадываются… Например, КУЕ 3 очень маловероятно, поскольку, как он считает, дальнейшие меры по стимулированию экономики или снижению безработицы будут иметь отрицательные последствия. Поэтому, «третья серия» не обсуждается.
Сложилось впечатление, что он не спешит с ужесточением, но учитывает риски, способные заставить его приступить к этому в любой момент. Примечательно, что ФРС продолжит реинвестирование в рамках второго этапа. Я бы поставила ему отличную отметку – за дружелюбную манеру, вместе с тем, он обошел стороной острые углы».

Джонатан Льюис, инвестиционный менеджер SAMSON CAPITAL ADVISORS, Нью-Йорк: «Если он ставил своей целью стать воплощением спокойствия, открытости и уверенности, способных заверить окружающих в правоте его позиции, то я скажу, ему это удалось. Это скорее была не пресс-конференция, а научный доклад перед ученой публикой. Он сказал, что размеры инвестиционного портфеля Федрезерва останутся прежними – они не будут уменьшать ликвидности, поддерживая её на текущем уровне. Хотя очередной раунд выкупа с целью поддержания размера портфеля не планируется, будут предприняты другие меры по сохранению объема активов – например, покупка других видов ценных бумаг.
Он провел тщательно подготовленную пресс-конференцию. Не знаю, была ли какая-то реакция торговых площадок на это событие, но на вопрос касательно укрепления доллара прозвучал абсолютно шаблонный ответ – имеется ввиду, что доллар закончил дневную сессию понижением».

Джон Сильвия, ведущий экономист WELLS FARGO SECURITIES, Шарлотт, Северная Каролина: «С учетом разнообразия затронутых вопросов, все прошло просто замечательно. Большая часть вопросов была очень сложной, а объяснение всех тонкостей возможных последствий оказалось на высоком уровне. Да, «5–»: в первую очередь, за обоснование уровня безработицы в долгосрочной перспективе. Большинство экономистов понимают, что эта проблема связана в большей степени со структурными проблемами, чем с циклическими. Следует сделать еще очень много в плане образования и профподготовки, но не касательно экономики. Думаю, ему следовало бы более категорично говорить об уровне безработицы в долгосрочной перспективе.

Что касается сравнения с ЕЦБ: Федрезерв имеет двойную функцию в плане контроля над инфляцией, тогда как европейский Центробанк – только одну, поэтому неуместно сравнивать Бернанке с Трише. Говоря в общем, никаких конфузов не случилось. Присутствующие журналисты – люди весьма уравновешенные, они сами могут адекватно оценить, кто какие вопросы задавал».

Барт Мелек, Вице-президент и Руководитель Департамента ресурсов, процентных ставок, исследований и стратегий, TD BANK FINANCIAL GROUP: «Твердая «четверка» или даже «4+» – если говорить об оценках.
Мне кажется, ему не хотелось вести себя провокационно, и у него это получилось. Он достаточно четко высказал свое понимание двойного мандата своего ведомства. Не думаю, что можно, не задумываясь, поверить всему сказанному, но, по сути, он ясно выразился насчет расширения политики – по крайней мере, пока… пока что в «голубиной» манере. С другой стороны, он не сказал ничего нового. Драгметаллы растут во главе с золотом, как и раньше, в принципе. Определенная часть рыночной публики ожидала «ястребиной» речи Бернанке, однако, этого не случилось… Думаю, это послужило поводом для роста золота».

Филлип Штрайбе, ведущий специалист по рыночным стратегиям LIND WALDOCK: «Первое, что бросилось в глаза – безукоризненный внешний вид. Но, если серьезно, притом, что его линия кажется правильной, но некоторые из его ответов поверхностные: кажется, что он старательно обходил некоторые из особо проблемных вопросов – при том, что очень хотелось бы расставить все точки над «и» по некоторым вопросам, в первую очередь, что они планируют насчет программы количественного смягчения. Им все-таки нужно прекратить прокручивать наперед эти гос. облигации и уменьшить баланс Федрезерва. Проблема в том, что никому не хочется брать на себя финансовую ответственность».

РЕАКЦИЯ РЫНКА:

Фондовые активы США: достигли рекордных высот на сессии

Долговые обязательства США: цены на гос. облигации продемонстрировали рекордное падение

Валютный рынок: доллар США, как и раньше, теряет свои позиции, в частности достиг трехлетнего минимума по фронту основных валют.

Бегларян Григорий. MarketWatch